报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面持续面临高供应高仓单压力，主要需求光伏产业链走弱，虽有机硅产业链环比有好转迹象，但在需求难有明显增量、材料成本下移、产量仍有增长预期下，基本面偏空，价格承压 [1] - 多晶硅需求走弱但价格跌至生产现金流区间，远期供应压力有望减小，现货逐步企稳，行业基本面有供应端收缩预期，6月首次交割仓单压力可控，基本面有望好转，但期货价格或仍承压 [2] - 天然橡胶供应上泰国开割季延后且产区雨水多扰动割胶，原料产出少、价格高，需求上轮胎厂库存累库、压力大，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间14500 - 15500，区间内高抛为主 [3] - 纯碱上周虽有投产利空但出产品需时间，近期检修产量降幅明显且6月检修预期强，盘面跌势放缓，预计库存继续走平概率大，光伏复产带来一定需求但整体需求无明显增长，中长期检修结束后有累库压力，5 - 6月跟踪检修兑现情况，单边远月反弹高空短线操作，月间考虑7 - 9正套 [5] - 玻璃现货市场表现一般、情绪悲观，本周现货价格进一步走弱，盘面下跌期现商卖出影响厂家产销率，4 - 5月下游需求季节性回升，供需阶段性改善，但6月后有淡季预期，需求进度放缓，现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期价格继续承压、震荡偏弱运行，09观测1000点位突破情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：5月23日华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅价格与5月22日持平，基差均下跌，跌幅在3.61% - 4.55% [1] - 月间价差：2506 - 2507合约价差跌幅50.00%，2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510合约价差有不同程度上涨，涨幅在16.67% - 50.00%，2510 - 2511合约价差跌幅0.00% [1] - 基本面数据（月度）：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，增0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，增0.67万吨，涨幅145.65%；全国开工率51.23%，降6.57%；新疆开工率60.74%，降17.31%；云南开工率18.13%，降1.84%；四川开工率7.30%，增6.81%；有机硅DMC4月产量17.28万吨，降1.51万吨，降幅8.04%；多晶硅4月产量9.54万吨，降0.07万吨，降幅0.73%；再生铝合金4月产量61.00万吨，降3.40万吨，降幅5.28%；工业硅4月出口量6.05万吨，增0.10万吨，涨幅1.64% [1] - 库存变化：新疆库存18.74万吨，降1.40万吨，降幅6.95%；云南厂库库存（周度）2.41万吨，增0.03万吨，涨幅1.26%；四川库存2.25万吨，降0.01万吨，降幅0.44%；社会库存（周度）58.20万吨，降1.70万吨，降幅2.84%；仓单库存（日度）32.78万吨，增0.13万吨，涨幅0.41%；非仓单库存（日度）25.42万吨，降1.83万吨，降幅6.73% [1] 多晶硅 - 现货价格及基差：5月23日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价与5月22日持平，N型料基差、菜花料基差分别降10.00，跌幅2.38%、0.17% [2] - 期货价格与月间价差：PS2506合约涨10，涨幅0.03%，PS2506 - PS2507合约价差跌幅88.62%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512合约价差无涨跌 [2] - 基本面数据（周度）：硅片产量13.30GW，增0.88GW，涨幅7.09%；多晶硅产量2.15万吨，增0.01万吨，涨幅0.47% [2] - 基本面数据（月度）：4月多晶硅产量9.54万吨，降0.07万吨，降幅0.73%；进口量0.10万吨，降0.22万吨，降幅69.49%；出口量0.13万吨，降0.07万吨，降幅37.06%；净出口量0.03万吨，增0.14万吨，涨幅127.44%；硅片产量58.35GW，增7.59GW，涨幅14.95%；进口量0.09万吨，增0.03万吨，涨幅46.90%；出口量0.63万吨，增0.04万吨，涨幅7.13%；净出口量0.55万吨，增0.01万吨，涨幅2.64%；硅片需求量65.95GW，增8.28GW，涨幅14.36% [2] - 库存变化：多晶硅库存26.00万吨，增1.00万吨，涨幅4.00%；硅片库存18.95GW，降0.49GW，降幅2.52%；多晶硅仓单470.00张，增10.00张，涨幅2.17% [2] 天然橡胶 - 现货价格及基差：5月23日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14700元/吨，降100元/吨，跌幅0.68%；全乳基差（切换至2509合约）涨175，涨幅1750.00%；泰标混合胶报价14400元/吨，降150元/吨，跌幅1.03%；非标价差涨125，涨幅48.08%；杯胶国际市场FOB中间价53.95泰铢/公斤，降0.10泰铢/公斤，跌幅0.19%；胶水国际市场FOB中间价62.75泰铢/公斤，无涨跌；天然橡胶胶块西双版纳州报价13500元/吨，涨200元/吨，涨幅1.50%；天然橡胶胶水西双版纳州报价13800元/吨，无涨跌；原料市场主流价海南13500元/吨，无涨跌；外胶原料市场主流价海南9000元/吨，无涨跌 [3] - 月间价差：9 - 1价差涨5，涨幅0.63%；1 - 5价差涨5，涨幅4.55%；5 - 9价差降10，跌幅1.11% [3] - 基本面数据：3月泰国产量149.20千吨，降197.20千吨，降幅56.93%；印尼产量209.30千吨，增11.70千吨，涨幅5.92%；印度产量53.00千吨，降21.00千吨，降幅28.38%；中国产量15.80千吨，增15.80千吨；汽车轮胎半钢胎开工率（周）78.22%，降0.11%；全钢胎开工率（周）64.96%，降0.13%；4月国内轮胎产量10200.2万条，降544.40万条，降幅5.07%；4月轮胎出口数量（新的充气橡胶轮胎）5739.0万条，降490.00万条，降幅7.87%；3月天然橡胶进口数量合计59.41万吨，增9.09万吨，涨幅18.07%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00万吨，降7.00万吨，降幅9.21%；干胶STR20生产成本泰国（日）13476.0元/吨，降71.00元/吨，降幅0.52%；干胶STR20生产毛利泰国（日） - 1178.0元/吨，增74.00元/吨，涨幅5.91%；干胶RSS3生产成本泰国（日）18983.0元/吨，降63.00元/吨，降幅0.33%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）1667.0元/吨，降37.00元/吨，降幅2.17% [3] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）618693吨，增4506吨，涨幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）43544吨，降26713吨，降幅38.02%；干胶保税库入库率青岛（周）7.04%，降1.54%；出库率青岛（周）5.17%，增1.25%；干胶一般贸易入库率青岛（周）6.14%，增1.06%；出库率青岛（周）7.38%，增2.20% [3] 玻璃纯碱 玻璃 - 玻璃相关价格及价差：5月23日华北报价1180元/吨，无涨跌；华东报价1310元/吨，无涨跌；华中报价1120元/吨，降10元/吨，跌幅0.88%；华南报价1320元/吨，无涨跌；玻璃2505合约1116元/吨，降9元/吨，跌幅0.80%；玻璃2509合约1000元/吨，降18元/吨，跌幅1.77%；05基差涨9，涨幅16.36% [5] - 库存：玻璃厂库（万重箱）6776.90，降31.3，降幅0.46% [5] 纯碱 - 纯碱相关价格及价差：5月23日华北报价1500元/吨，无涨跌；华东报价1450元/吨，无涨跌；华中报价1400元/吨，无涨跌；西北报价1120元/吨，无涨跌；纯碱2505合约1299元/吨，降16.0元/吨，跌幅1.22%；纯碱2509合约1253元/吨，降33.0元/吨，跌幅2.51%；05月差涨16.0，涨幅8.65% [5] - 供量：纯碱开工率78.63%，降2.04%；纯碱周产量66.38万吨，降1.4万吨，降幅2.05%；浮法日熔量15.67万吨，无涨跌；光伏日熔量99990.00吨，无涨跌；3.2mm镀膜主流价21.00元，降0.5元，跌幅2.33% [5] - 库存：纯碱厂库167.68万吨，降3.5万吨，降幅2.06%；纯碱交割库36.80万吨，增0.3万吨，涨幅0.82%；玻璃厂纯碱库存天数18.1，无涨跌 [5] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 18.73%，升2.99%；施工面积 - 33.33%，降7.56%；竣工面积 - 11.68%，升15.67%；销售面积 - 1.55%，升12.13% [5]