报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |棉花|★★★| |纸浆|★☆☆| |白糖|★★★| |苹果|★★★| |木材|★★★| |20号胶|★★★| |天然橡胶|★★★| |丁二烯橡胶|☆☆☆|[1] 报告的核心观点 报告对各软商品期货品种进行分析，认为下游需求、供应、库存及宏观因素等影响价格走势，多数品种建议暂时观望，部分品种可尝试特定策略或等待回调轻仓试多 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉回落，下游需求弱限制价格，国产棉现货交投一般，纯棉纱交投尚可但市场信心不足 [2] - 2025年4月棉花进口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨；1 - 4月累计进口40万吨，同比降71%；24/25年度9 - 4月累计进口86.6万吨，同比降65% [2] - 近期郑棉受中美谈判利好带动，但对下游订单好转影响有限，3 - 4月库存去化良好，截至5月15号商业库存383.4万吨，环比减少31.86万吨 [2] - 若中美谈判向好，年末库存偏紧预期增加，操作上暂时观望或尝试期权牛市价差策略 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，5月巴西中南部降雨减少，预计甘蔗和食糖产量回升，多数机构预计25/26榨季产糖量维持高位，供应预期偏空 [3] - 郑糖震荡，美糖下跌使进口利润回升，预计后期进口量增加，市场交易重心转向消费与进口 [3] - 今年国产糖销量好，消费端利多糖价，一季度食糖和糖浆进口量大幅减少，供给端也有利多，但美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，短期维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，山东市场出货慢、客商采购谨慎，批发市场出货速度放缓 [4] - 气温升高和时令水果上市使苹果需求下降，市场交易重心转向新年度估产，西部产区受高温和花期大风影响，坐果率和质量或受影响，但整体花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU小涨，NR震荡，BR下跌，国内天然橡胶和丁二烯橡胶现价及外盘丁二烯塔口价、泰国原料市场价格下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主要产区全面开割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，多家企业检修或降负荷运行，上游丁二烯装置开工率也回落 [6] - 上周国内轮胎开工率回落，市场消耗缓慢，出口放缓，产成品库存增加；青岛地区天然橡胶总库存回落至61.42万吨，保税区库存大增，一般贸易库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回升至1.44万吨，丁二烯港口库存回落至2.82万吨 [6] - 下游需求略降，天胶供应增加，合成供应减少，天胶库存回落，合成库存上升，成本驱动减弱，宏观驱动增强，市场情绪谨慎，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆回落，山东银星现货报价6250元/吨，河北乌针布针报价5450元/吨，阔叶浆明星报价4200元/吨 [7] - 截至2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，国内港口库存同比偏高，需求偏弱 [7] - 4月进口环比回落，预计5、6月进口继续回落，下游原纸需求弱，近期上涨靠宏观带动，持续性谨慎，操作上暂时观望或等待回调轻仓试多 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [8] - 辐射松外盘价格下跌，外商产意愿增强，国内贸易商接货积极，上周到港量增加，进入淡季后进口日均出库量回落至6万方左右，港口原木去库，主要去库品种是北美材和云杉，辐射松累库 [8] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [8]