报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 上周市场调整，农业板块弱势下跌，农林牧渔（申万）行业指数跌0.36%，在申万31个一级行业中涨幅排第15位，子板块中动物疫苗板块调整小，肉鸡养殖、种子板块等调整多 [4][12][13] - 2025年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [5][6][19] - 白羽鸡苗价暂稳，引种不确定性是风险和机遇，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [7][27] - 种植产业链中，白糖窄幅震荡，大豆小幅上行，棉花小幅上涨，玉米窄幅震荡 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 上周市场调整，农业板块弱势下跌，农林牧渔（申万）行业指数跌0.36%，沪深300、上证综指分别下跌0.18%、0.57%，农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第15位 [12] - 农业子板块中，在宠物上涨带动下，动物疫苗板块调整较小，肉鸡养殖、种子板块等调整较多 [13] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面，截至5月23日，全国生猪均价14.46元/公斤，较上周降1.12%，15KG仔猪跌破600元/头，5月中旬以来猪价缓慢下跌，天气转热消费转淡、肥猪需求减少，供应端压力增加，出栏体重处历史同期高位 [16] - 盈利方面，截至5月23日当周，自繁自养生猪头均盈利48元左右，较上周降32元/头，外购仔猪头均亏损16元，近期猪价下滑，行业盈利收窄 [17] - 存栏方面，钢联农产品、涌益资讯公布4月能繁存栏环比分别为0.41%（前值+0.09%）、+0.96%（前值+0.1%），第三方口径下4月能繁数据再度增长，市场主动淘汰母猪产能意愿弱 [17] - 2025年猪价或窄幅波动，产能去化慢，饲料成本下降、疾病防控改善使养殖成本下降，企业抵御周期波动能力增强，当前猪价下养殖端有微利，产能去化暂缓，下半年主动去产能压力或来自原材料价格上涨和不确定性因素扰动 [18] - 成本博弈是今年竞争重点，建议首选成本优势突出标的，再结合估值，关注牧原股份、温氏股份等龙头，以及巨星农牧、华统股份等中小企业 [19] 白羽鸡 - 苗价窄幅震荡，截至5月23日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.00元/羽，与上周持平，平均单羽盈利0.1元，肉毛鸡价格3.68元/斤，较上周微涨0.03元/斤，天气转热前养殖场补栏正常，养殖端对高苗价接受度低 [27] - 引种担忧有所缓解，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比降25万套，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3 - 4月从法国引进祖代，当前祖代、父母代存栏高位，2025年产业链上下游供给充足，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [27] 种植产业链追踪 - 白糖窄幅震荡，截至2025年5月23日，柳州白砂糖价格6160元/吨，较上周跌15元/吨 [30] - 大豆小幅上行，截至2025年5月23日，巴西大豆到岸完税价3731元/吨，较上周涨2.1% [30] - 棉花小幅上涨，截至2025年5月23日，棉花价格14582元/吨，较上周涨62元/吨 [30] - 玉米窄幅震荡，截至2025年5月23日，全国玉米均价2335元/吨，较上周小幅上涨1元/吨 [30]