报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 尽管锂和钒价格异常低廉，但公司在2025年取得强劲开局，AMG Technologies部门表现出色，公司将调整后EBITDA预期从“2025年达到或超过1.5亿美元”上调至“2025年达到或超过1.7亿美元” [15][16] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 AMG Lithium - 2025Q1售出12,167吨锂精矿，较2024Q4减少64%，较2024Q1减少22%，主要受发货计划和部分停产影响 [1] - 2025Q1平均实现销售价格为640美元/吨（CIF，中国），较2024Q4下跌6%，较2024Q1下跌45% [1] - 2025Q1单吨锂精矿平均成本为572美元/吨（CIF，中国），较2024Q4上涨97%，较2024Q1下跌7%，单位成本上涨因本季度锂精矿和钽精矿产量下降 [1] - 今年4月与Grupo Lagoa签署独家协议，将成葡萄牙第一家锂精矿生产商，初始产能每年8,000 - 9,000吨，预计2027年上半年实现，需获政府批准 [2] - 位于德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂第一条20,000吨产线已成功生产出电池级规格氢氧化锂，将向客户运送首批商业合格批次 [2] AMG Vanadium - 今年4月批准1500万美元资本投资，在美国建铝热法生产铬金属工厂，预计年产能6500吨，2026Q1投入运营，铬金属在美国是关键材料 [3] - SARBV在沙特阿拉伯的“超级中心”一期项目处于详细工程阶段，今年4月获建设环境许可证，正遴选EPC承包商 [3] AMG Technologies - 截至2025年3月31日，AMG工程公司订单积压金额达4.16亿美元，创历史新高 [4] - 2025Q1订单额达1.07亿美元，较2024年同期增长31%，得益于涡轮叶片涂层炉订单强劲增长 [4][6] - 2025年3月12日，成功从Alterna Capital Partners附属公司回购Graphit Kropfmühl GmbH 40%所有权，简化资本结构 [6] AMG Silicon - 在市场疲软、电价高企期间暂停运营，自2025年第二季度起，四座熔炉中的一座已恢复运行，异常运营期间盈利能力不计入调整后EBITDA [7][14] 2025Q1财务业绩情况 总体情况 - 2025Q1收入为3.88亿美元，同比增长8%，环比增长7% [8] - 2025Q1调整后毛利为8264.9万美元，同比增长56%，环比增长3% [8] - 2025Q1营业利润为1866.6万美元，上一季度为3246.9万美元，去年同期为267.8万美元 [8] - 2025Q1归属于股东的净利润为502.3万美元，2024Q4为726.4万美元，2024Q1为 - 1626万美元 [8] - 2025Q1调整后EBITDA为5800万美元，延续自2024Q1以来的连续增长 [8] - 2025Q1记录的所得税费用为100万美元，2024年同期为300万美元，100万美元税费因巴西雷亚尔升值相关的600万美元巴西递延税费抵消500万美元未吸收损失 [8] - 2025Q1销售、一般及行政费用为5000万美元，比2024Q1高出12%，因战略扩张项目相关业务员工人数和专业费用增加 [9] - 截至2025年3月31日，流动资金为4.86亿美元，包括2.86亿美元非限制性现金和2亿美元循环信贷额度 [9] 分业务情况 AMG Lithium - 2025Q1收入为3205万美元，较2024Q1下降23%，因锂市场价格下降27%和锂精矿销量下降22%，部分被钽销售价格上涨抵消 [10] - 2025Q1销售、一般及行政费用为1200万美元，比2024年同期高出15%，因氢氧化锂精炼厂调试和增产相关人员成本增加 [10] - 2025Q1调整后EBITDA为540万美元，与2024Q1相比下降6% [11] AMG Vanadium - 2025Q1营收下降7%，至1.54亿美元，因钒铁和钛合金产量下降，钒铁和铬金属销售价格上涨部分抵消影响 [12] - 2025Q1调整后毛利润为1936万美元，较2024年同期下降2%，因部门收入下降，部分被第45X条款收益抵消 [12] - 2025Q1销售、一般及行政费用为1500万美元，比2024Q1高出10%，因本期专业费用增加 [12] - 2025Q1调整后的EBITDA为1300万美元，比2024年同期下降10%，销售量下降影响被铬盈利能力提高和第45X条持续效益抵消 [12] AMG Technologies - 2025Q1收入为2.02亿美元，与2024年同期相比增加5100万美元，增幅34%，得益于本季度锑销售价格稳步上涨 [13] - 2025Q1销售、一般及行政费用为2300万美元，比2024Q1高出13%，因AMG LIVA和AMG工程部门增加人员适应业务发展 [13] - 第一季度调整后EBITDA为3900万美元，是2024Q1的三倍多，得益于AMG锑业务盈利能力提高 [13] - 2025Q1签下1.07亿美元新订单，订单出货比为1.71倍，2025年订单量得益于涡轮叶片涂层炉订单强劲增长，截至3月31日订单积压量达4.16亿美元 [13] 展望 - 公司将调整后EBITDA预期从“2025年达到或超过1.5亿美元”上调至“2025年达到或超过1.7亿美元” [16] - 代表重大投资的五个关键支柱已完成，项目产量增长为5年或更早实现5亿美元或以上EBITDA的长期指导奠定基础 [16]