报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面改善有限，钢价震荡偏空，建议反弹试空 [9] - 煤焦基本面仍较差，价格暂维持震荡偏弱 [10] - 铁合金需求乏力，走势偏弱，预计以窄幅波动为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格3046元/吨，较前一周跌36元/吨，跌幅1.17%；现货HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为3180元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅0.93% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘价格3189元/吨，较前一周跌37元/吨，跌幅1.15%；现货Q235B: 5.751500C: 市场价: 上海为3260元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅0.91% [7] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格718元/吨，较前一周跌10元/吨，跌幅1.37%；现货日照港PB粉为753元/吨，较前一周跌12元/吨，跌幅1.57% [7] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格1383元/吨，较前一周跌62.5元/吨，跌幅4.32%；现货日照港准一级焦出库价为1280元/吨，较前一周跌20元/吨，跌幅1.54% [7] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格801.5元/吨，较前一周跌51元/吨，跌幅5.98%；现货介休中硫主焦煤出厂价为1060元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅2.75% [7] - 锰硅期货主力合约SM2509收盘价格5718元/吨，较前一周跌140元/吨，跌幅2.39%；现货FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为5700元/吨，较前一周涨50元/吨，涨幅0.88% [7] - 硅铁期货主力合约SF2507收盘价格5512元/吨，较前一周跌192元/吨，跌幅3.37%；现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)为5400元/吨，较前一周持平 [7] - 废钢Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数 (日)为2427.59元/吨，较前一周跌4.99元/吨，跌幅0.21% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.32%，环比降0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比升0.43个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比降1.17万吨。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率77.18%，环比升1.98个百分点；平均产能利用率59.5%，环比升2.93个百分点。成材上周低位整理，整体重心下移，宏观面信息少，行业基本面供强需弱，后续大概率进入季节性淡季 [9] - 观点：反弹试空 [9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [9] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货震荡偏弱，价格刷新低点，现货端钢厂完成对焦价首轮提降且有继续提降预期。上游焦煤库存偏高且连续累库，虽近期部分大矿检修致产量下降，但检修结束后原煤产量预计恢复，蒙煤通关回升且口岸库存累库，焦煤供应充足。需求端铁水处高位但后期有减产预期，当前钢厂盈利率近60%，生产积极性较好，但煤焦价格仍下跌，表明供应过剩问题突出 [10] - 观点：价格暂维持震荡偏弱 [10] - 后期关注：煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [10] 铁合金 - 逻辑：上周国内公布4月经济数据，经济有韧性，但关税战引发担忧，内需减弱，投资及消费增长不及预期。5月20日发改委发布会提振市场信心。上周黑色金属盘面震荡偏弱，锰硅及硅铁期价跟随下行。供应端，硅锰部分地区产量及开工率有变化，硅铁产量及开工率下降；需求端，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比增加，但铁水产量下降，终端需求进入淡季，合金需求支撑预期走弱，关税对钢材出口压力缓解；库存端，硅锰库存下降但供给有增量空间，硅铁供给低位但需求偏弱，库存累积；成本端，锰矿价格偏稳，硅铁兰炭价格有支撑，各地区电费环比无变化 [11] - 观点：市场进入淡季，终端需求走弱，关税对钢材出口压力缓解，合金需求端支撑乏力，硅锰产量有上升空间，硅铁产量低位持稳，价格预计窄幅波动，走势偏弱 [11] - 后期关注：关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况 [11] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周231.48万吨，环比增4.95万吨，同比降4.26万吨；表观需求量上周247.13万吨，环比降13.16万吨，同比降31.04万吨。长流程周产量上周202.6万吨，环比增3.47万吨，同比降3.8万吨；短流程周产量上周28.88万吨，环比增1.48万吨，同比降0.46万吨。社会库存上周416.46万吨，环比降18.42万吨，同比降164.79万吨；钢厂库存上周187.76万吨，环比增2.77万吨，同比降15.09万吨；总库存上周604.22万吨，环比降15.65万吨，同比降179.88万吨；总库存变化量上周累库量-15.65万吨，环比增18.11万吨，同比增26.78万吨。长流程周度库存上周164.29万吨，环比增1.31万吨，同比降15.85万吨；短流程周度库存上周23.47万吨，环比增1.46万吨，同比增0.76万吨。上海基差1月上周五121元/吨，环比增18元/吨，同比增199元/吨；5月上周五102元/吨，环比增18元/吨，同比增194元/吨；10月上周五134元/吨，环比增6元/吨，同比增179元/吨。北京基差1月上周五221元/吨，环比增38元/吨，同比增96元/吨；5月上周五202元/吨，环比增38元/吨，同比增124元/吨；10月上周五234元/吨，环比增26元/吨，同比增79元/吨 [13][16][21][22][33][37] - 热轧：产量上周305.68万吨，环比降6.3万吨，同比降19.68万吨；表观需求量上周313.06万吨，环比降16.47万吨，同比降14.78万吨。社会库存上周263.27万吨，环比降6.08万吨，同比降64.8万吨；钢厂库存上周76.92万吨，环比降1.3万吨，同比降8.18万吨；总库存上周340.19万吨，环比降7.38万吨，同比降72.98万吨。上海基差1月上周五62元/吨，环比增10元/吨，同比增80元/吨；5月上周五51元/吨，环比增16元/吨，同比增107元/吨；10月上周五71元/吨，环比降2元/吨，同比增84元/吨 [25][30][40] 煤焦 - 焦炭：总库存上周987.0万吨，环比增3.79万吨，同比增140.71万吨；独立焦企上周103.3万吨，环比增9.0万吨，同比增27.9万吨；247家钢厂上周660.6万吨，环比降3.2万吨，同比增102.0万吨；247家钢厂库存可用天数上周12.1天，环比降0.2天，同比增1.4天；4港口上周223.1万吨，环比降2.01万吨，同比增10.81万吨。独立焦企平均吨焦盈利上周-15元，环比降23元，同比增117元；产能利用率上周75.9%，环比增0.2个百分点，同比增3.7个百分点；日均焦炭产量上周67.3万吨，环比增0.2万吨，同比增0.8万吨。利润1月上周五为227元/吨，环比增4元/吨，同比增365元/吨；5月上周五为297元/吨，环比降16元/吨，同比增275元/吨；9月上周五为228元/吨，环比增4元/吨，同比增324元/吨。日照港准一级焦基差1月上周五为-30元/吨，环比增95元/吨，同比增193元/吨；5月上周五为-74元/吨，环比增183元/吨，同比增135元/吨；9月上周五为-7元/吨，环比增52元/吨，同比增150元/吨 [47][65][69][72] - 焦煤：总库存上周2628.3万吨，环比增32.35万吨，同比增248.05万吨；独立焦企上周865.7万吨，环比降19.2万吨，同比降88.6万吨；独立焦企库存可用天数上周9.7天，环比降0.2天，同比降1.1天；247家钢厂上周798.8吨，环比增7.6万吨，同比增46.3万吨；247家钢厂库存可用天数上周12.7天，环比增0.1天，同比增0.6天；5港口上周301.56万吨，环比降4.53万吨，同比增72.06万吨；110家洗煤厂上周214.74万吨，环比增11.48万吨，同比增44.79万吨；523家炼焦煤矿上周447.5万吨，环比增37.0万吨，同比增173.5万吨。523家炼焦煤矿日均精煤产量上周78.6万吨，环比降3.09万吨，同比增2.9万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量上周243.6万吨，环比降1.17万吨，同比增6.8万吨。蒙5精煤基差1月上周五为77元/吨，环比增54元/吨，同比增285元/吨；5月上周五为56元/吨，环比增2元/吨，同比增248元/吨；9月上周五为96元/吨，环比增51元/吨，同比增220元/吨。价差9月 - 1月上周五为-30.0，环比降2.0，同比增46.5；1月 - 5月上周五为-43.5，环比增128.0，同比降72.0 [55][56][66][75][76] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产上周五34元/干吨度，周环比降0.2元/干吨度，同比降19元/干吨度；硅锰现货价格(内蒙6517)上周五5700元/吨，周环比增50元/吨，同比降2200元/吨；硅铁现货价格(内蒙72)上周五5400元/吨，周环比持平，同比降1500元/吨 [81] - 锰矿库存：5月16日当周港口库存合计418万吨，周环比增23.2万吨，同比降56.1万吨；天津港库存当周321.9万吨，周环比增11万吨，同比降33万吨；钦州港库存当周95.6万吨，周环比增12.2万吨，同比降8.6万吨 [85] - 产量：硅锰上周产量165200吨，周环比增2450吨，同比降23765吨；日均产量上周23600吨，周环比增350吨，同比降3395吨；开工率上周34.18%，周环比增0.58个百分点，同比降14个百分点。硅铁上周产量8.89万吨，周环比降0.46万吨，同比降1.63万吨；日均产量上周1.27万吨，周环比降0.0665万吨，同比降0.2323万吨；开工率上周30.42%，周环比降0.8个百分点，同比降5.6个百分点 [87][95] - 需求量：硅锰上周需求量126590吨，周环比增958吨，同比降2930吨；硅铁上周需求量20700吨，周环比增339吨，同比降449吨 [96] - 库存：硅锰5月23日当周库存量201100吨，环比5月9日当周降6000吨，同比增41600吨；硅铁5月23日当周库存量75170吨，环比5月9日当周增1400吨，同比增24570吨。硅锰5月库存平均可用天数15.15天，环比降0.29天，同比增0.3天；硅铁5月库存平均可用天数15.2天，环比降0.24天，同比增0.49天 [100][103] - 进口量/产量：锰矿4月份进口297.12万吨，环比增53.86%，同比增38.95%；1 - 4月份累计进口883.23万吨，同比降6.02%。硅锰4月份产量80.59万吨，环比降10.37%，同比增16.28%；1 - 4月份产量合计339.59万吨，同比增2.54%。硅铁4月份产量44.01万吨，环比降12.45%，同比增14.48%；1 - 4月份产量合计186.21万吨，同比增9.17% [105] - 钢厂采购价格：河钢硅锰6517采购价5月5850元/吨，环比降100元/吨，同比降2150元/吨；河钢硅铁FeSi75 - B采购价5月5800元/吨，环比降150元/吨，同比降1500元/吨；沙钢硅铁FeSi75 - B采购价4月6000元/吨，环比2月降700元/吨，同比降500元/吨 [109]