报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 能源局发布 1 - 4 月全国电力工业统计数据，电网工程完成投资 1408 亿元，同比增长 14.6%，电网投资保持稳定增长；维谛宣布与 NVIDIA 达成战略协同，计划 2026 年下半年推出 800V DC 电源产品 [4] - 光伏 2025 年 1 - 4 月新增装机同比增长 75%，产业链价格止跌，建议关注 BC 产业趋势；风电海风进入基本面右侧，项目稳步推进，关注塔桩环节；储能海外订单德国展集中落地，新场景带动工商储规模化应用起势，关注出海大储及海外户储；氢能山西加码支持政策，行业发展加速，关注制氢、储运等环节；电网设备投资同比增长，维谛计划推出 800v DC 电源产品；电动车宝马全固态电池汽车路测，建议配置高盈利底公司；人形机器人特斯拉发布做家务视频，前景广阔，建议布局相关厂商 [6] 根据相关目录分别进行总结 光伏 - 本周（2025 年 5 月 19 日 - 2025 年 5 月 23 日）光伏板块 - 2.80%，跑输大盘 [11] - 630 抢装对价格影响减弱，产业链价格止跌；2025 年 1 - 4 月全国新增光伏装机 104.9GW，同比增长 75% [12] - 2025 年二季度供需方面，国内抢装结束、美国市场不确定、新兴市场待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利主产业链公司或仍负毛利率，部分环节或脱离亏损现金成本 [13] - 投资建议关注全年确定性较高的 BC 技术产业趋势，相关标的有隆基绿能等 [13] - 硅料板块价格止跌企稳，领先企业亏现金成本，产量有波动，库存高位，全年供大于求，预计 25Q1 亏损收窄，25Q2 盈利取决于价格，行情判断维持“中性” [14] - 硅片板块价格止跌企稳，跌破领先企业现金成本，产量有变化，库存偏高，公司预计亏损现金成本，行情判断维持“中性” [15] - 电池片板块本周 N 型电池片降价 0.5 分/W，产量有增长，库存 17.6GW，TOPCon 电池片企业未脱离负毛利率，行情判断维持“中性” [17] - 组件板块本周 N 型组件价格持平，25Q1 亏损收窄，行情判断价格或有向下压力，投资观点维持“中性” [17] - 5 月建议关注国内光伏行业自律执行及铜粉、铜浆验证进展情况 [18] 风电 - 中广核新能源浙江嵊泗 7海上风电场项目 EPC 总承包工程项目中标，中标价 14.21 亿元；河北 304MW 项目海缆招标 [20] - 1 - 4 月风电装机 5.4 亿千瓦，全国累计发电装机容量 34.9 亿千瓦，同比增长 15.9% [20] - 投资建议关注低估值、受益海风、主机毛利率修复逻辑标的，后续行业催化包括项目开工招标、海外订单及规划情况 [21] 储能 - 四川电力现货市场征求意见稿明确经营主体，推动新能源、分布式发电等参与交易 [22] - 2024 年 10 月至今，大规模工商业储能项目累计规模达 4.44GW/10.09GWh，新场景带动工商储规模化应用起势 [23] - 贵州分时电价调整，峰谷价差或跳水 32.89%，工商储需调整策略 [26] - Intersolar 德国展多家企业签约近 16GWh；阳光电源签下智利 1GWh 储能订单 [27][28] 氢能 - 七部委联合推动绿氢船舶应用；山西对新购氢能货车补贴最高 9.5 万元/辆，6 月 1 日起 2 年免高速费 [29][31] - 阳光氢能中标深能风光制氢一体化氢氨项目 IGBT 整流装置，制氢规模 48000Nm³/h [32] 电网设备 - 2025 年 1 - 4 月电网工程完成投资 1408 亿元，同比增长 14.6%，国网 1 - 4 月固定资产投资创历史同期新高 [33] - 维谛与 NVIDIA 协同，计划 2026 年下半年推出 800V DC 电源产品，高电压等级 HVDC 或成 AIDC 标配 [33] - 投资建议关注稳增长低估值公司，特高压、一次升压、配网及电表环节相关标的 [34] 电动车 - 首批搭载全固态电池的宝马电动汽车路测，采用美国固态电池企业技术，宝马将继续测试优化 [35] - 宁德时代 H 股刚上市即获 MSCI 指数纳入 [36] 人形机器人 - 特斯拉发布 Optimus 做家务视频，马斯克称是重磅产品，目标 2026 年生产 50000 台 [37] - Figure 发布预告，已取得一定进展并推动量产；智元机器人发布具身智能突破成果并开源 [39] - 天准科技推出人形机器人大脑控制器获订单；小鹏目标 2026 年推出工业和商业场景人形机器人 [40] - 智元机器人灵犀 X2 招募合作伙伴，今年二季度发布四足机器人，期望 2026 年底规模达大几千台 [41] - 机甲格斗擂台赛 5 月 25 日在杭州举行；北京银河通用机器人有限公司工商变更 [41][42] - 板块观点认为 2025 年进入量产阶段，关注供应链进展，投资关键零部件及有技术进步可能环节 [42] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示 2025 年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [45] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 锂矿价格环比下跌，锂辉石因供给出货压力和需求接货意愿不强下跌，锂云母因碳酸锂价格下探带动下行 [46] - 碳酸锂价格跌幅明显，需求疲软、供应高位、库存大，市场成交平淡 [46][48] - 氢氧化锂价格跌速加大，需求增量小、供应库存高、成本支撑减弱，易跌难涨 [48] - 电解钴现货价格平稳，供给库存高、减产，需求按需排产、观望，预计下周震荡 [49] - 三元材料价格下调，原材料价格波动，不同系别产品市场占比调整，预计后续价格受影响下行 [50] - 磷酸铁锂价格下跌，受碳酸锂价格影响，市场生产有调整，预计二季度加工费难涨 [51] - 磷酸铁价格波动小，市场竞争激烈，部分企业计划减产 [51] - 钴酸锂价格小幅下跌，原料价格影响，供应产能释放、需求采购订单增加，出货谨慎 [53] - 部分人造石墨价格下滑，成本原料焦价下降、需求受关税影响，预计后续下滑 [54] - 天然石墨价格平稳，成本和供需无明显变量，后续或有下行压力 [54] - 锂电隔膜材料价格持稳，企业涨价情绪高，供给湿法供大于求、干法供求平衡，需求采购订单增加 [55] - 电解液价格下降，成本原材料价格下降、需求回暖但动能不足、供应开工率不高，预计延续下跌 [56] - 直流侧电池舱价格略微下行，碳酸锂降本和业主观望带动，预计 5 月延续下行 [57][59] - 板块观点建议配置盈利稳定的电池环节，关注磷酸铁锂正极等涨价环节，相关标的有宁德时代等 [60]