报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计上涨 0.6%，相较沪深 300 指数超额收益 0.8%，相较创业板指数超额收益 1.5%，市场对银行股关注度明显提升，板块延续上涨趋势 [2][6][17] - 5 月 LPR 下调 10BP 后，大型银行开启新一轮存款挂牌利率全面降息，活期存款利率降至 0.05%，一年期定存利率破“1.0%”降至 0.95%，预计能对冲 LPR 下调影响，使净息差后续降幅收窄 [2][7][8] - 关注可转债转股银行的估值修复及交易机会，如杭州银行等绩优股和浦发银行等有转股期望的标的 [9][34] 根据相关目录分别进行总结 本周银行股市场表现 - 长江银行指数本周累计上涨 0.6%，相较沪深 300 指数超额收益 0.8%，相较创业板指数超额收益 1.5%，市场对银行股关注度提升，重点关注业绩优异城商行 [2][6][17] - 个股层面，沪农商行、青岛银行、渝农商行等涨幅靠前，青岛银行 25Q1 营收增速超预期居城商行第一，国有大行本周普遍小幅调整 [6][17] - 截至 5 月 23 日，五大国有行 A 股平均股息率 4.49%，与 10 年期国债收益率有 277BP 利差，H 股平均股息率 5.75%，H 股/A 股平均折价率 22% [6][19] 新一轮存贷款降息情况 - 5 月 LPR 下调 10BP 后，大型银行开启新一轮存款挂牌利率全面降息，活期降 5BP 至 0.05%，一年/三年/五年期定期分别下调 15BP/25BP/25BP，2022 年以来已连续下调 7 轮 [7][26][28] - 存款持续降息是缓解净息差压力唯一路径，本轮存款降息幅度超贷款 LPR 降幅，国有大行净息差再创新低，预计未来存款利率仍有下行空间，25 年底前或不再下调 [7][26] - 2023 年以前银行负债成本未有效下行，加重净息差压力，2024 年负债成本下行拐点确立，25 年一季度商业银行净息差下行至 1.43%，国有大行降至 1.33%，本轮降息后预计国有大行定期存款付息率未来一年有 50BP 以上下降空间 [8][28] 存款降息对净息差的影响 - 本次存款降息幅度大于贷款，预计能对冲 LPR 下调影响，理论上净息差边际扩张，但实际存款降息影响一年内逐步体现，贷款降息见效快且可能再降，总体预计净息差后续降幅收窄 [8][30] - 测算本月降息降准将对上市银行净息差产生平均 5BP 正向贡献，定期存款占比高、房贷占比低的区域银行预计更受益，对国有大行净息差正向影响在 4 - 11BP，影响营收增速 2 - 5pct [30][31] - 今年以来行业净息差压力逐步缓释，部分中小银行一季报净息差边际逆势回升，预计存款重定价节奏将加快 [31] 可转债转股银行投资机会 - 今年市场关注可转债银行股，一类是以杭州银行为代表的绩优股，受可转债强制赎回价格压制估值被低估，杭州银行预计 5 月 26 日开始消化转股抛压，消化后估值有望修复，南京银行估值低有修复空间，齐鲁银行接近转股强赎价格 [9][34] - 另一类是以浦发银行/重庆银行/上海银行为代表的有转股期望的标的 [9][34]