报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注各品种基本面变化和市场动态 谨慎做出投资决策 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一 A 股早盘低开 风格分化 涨跌不一 TMT 集体回暖 红利板块回调 四大期指主力合约随指数涨跌分化 临近 6 月基差贴水收敛 指数进入中性震荡 可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨 银行间主要利率债收益率多数下行 央行大量净投放跨月资金 期债整体延续窄幅震荡 短期预计 10 年期国债利率在 1.65%-1.7%区间波动 30 年国债利率在 1.85%-1.95%区间波动 单边策略建议观望 [5][6] 贵金属 - 黄金和白银：欧美延长贸易谈判期限 日债价格企稳 贵金属止跌小幅回调 黄金中长期上涨驱动未变 但美国信用评级下调等因素或致市场波动 白银跟随黄金波动 在 33.5 美元前高附近阻力巩固 5 月以来黄金 ETF 持仓先回落后因避险情绪重燃而增持 [7][8][9] 集运指数 - 集运指数（欧线）：航司降价 主力合约下行 截至 5 月 26 日 多家航司有不同报价 5 月 19 日 SCFIS 欧线指数环比下跌 23 日 SCFI 综合指数较上期上涨 全球集装箱总运力较上年同期增长 8.8% 预计 8 月价格向六月靠拢 建议谨慎观望 [11][12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：供应端铜矿扰动突发 5 月 26 日电解铜现货价上涨 宏观环境变化不大 金融属性对铜价扰动有限 供应受限预期仍存 需求端加工和终端开工率有变化 库存有累有降 “强现实 + 弱预期” 下铜价短期震荡 关注 5 月后基本面和美国经济情况 [13][14][18] - 锌：社会库存再次去化 5 月 26 日锌锭现货价下跌 矿端短期有扰动但加工费维持高位 精锌产量增幅不及预期 需求端下游维持稳健 但对出口订单谨慎 中长期锌处于供应宽松周期 建议逢高空 关注矿产量增速和下游需求变化 [18][19][22] - 锡：关注供给侧修复节奏 5 月 26 日锡现货价下跌 4 月国内锡矿和锡锭进口量有变化 需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业 库存有增有减 考虑供给侧修复和需求预期悲观 建议 265000 - 270000 区间轻仓试空 [22][23][25] - 镍：盘面维持窄幅震荡 5 月 26 日镍现货价下跌 产能扩张周期精炼镍产量高位 需求端下游需求稳定或有刚性需求 库存海外高国内降 消息真空期宏观暂稳 预计盘面震荡调整 [25][26][27] - 不锈钢：盘面回归基本面交易 5 月 26 日不锈钢现货价持平 原料镍矿供应偏紧 镍铁价格弱稳 5 月国内不锈钢厂粗钢排产有变化 库存回落 前期宏观情绪消化后回归基本面 供需矛盾下预计盘面震荡 [27][28][29] - 碳酸锂：盘面继续走弱试探新低 5 月 26 日碳酸锂现货价下跌 4 月产量环比减少 5 月排产小增 需求表现一般 库存整体偏高 基本面供需矛盾明确 预计短期盘面偏弱运行 [30][31][32] 黑色金属 - 钢材：表需见顶 + 成本下移影响钢材跌幅明显 本周现货暂稳 铁元素产量回落 表需下降 库存去库放缓 利润持稳 成本端碳元素和铁矿石价格有松动 预计短期库存压力不大 价格中枢下移 关注螺纹钢和热卷关键价位是否破位 操作上观望 [33][34][35] - 铁矿石：钢厂检修增加 铁水高位回落 主流矿粉现货价格下跌 期货主力合约下跌 需求端铁水产量等指标下降 供给端全球发运环比小幅回升 库存下降 预计铁矿维持震荡运行 [36][37] - 焦炭：主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降 预计 28 日落地 期货延续震荡下跌 现货首轮提降已落地 供应端开工小幅提升 需求端铁水产量下降 库存有增有减 建议单边择机逢高做空 套利多热卷空焦炭 [39][40] - 焦煤：市场竞拍再次走弱 煤矿开工略增 库存高位仍有下跌可能 期货延续震荡下跌 现货市场预期偏空 供应端国内煤开工回落、进口煤价格有变化 需求端下游需求或承压 库存煤矿和口岸累库 建议单边择机逢高做空 套利多热卷空焦煤 [41][42][43] - 硅铁：供需边际改善 成本下移 主产区价格变动不大 期货主力合约震荡偏弱 供应端日产回落 需求端铁水产量回落 非钢需求不佳 成本端兰炭价格弱稳 预计价格震荡偏弱 [44][45][46] - 锰硅：盘面延续下跌趋势 供应仍有回升预期 现货主产区价格下跌 期货主力合约下跌 成本有差异 锰矿发运和到港量有变化 库存增加 供应端日产增加 需求端铁水产量回落 预计价格震荡偏弱 [47][48][49] 农产品 - 粕类：CBOT 休市 两粕震荡运行 5 月 26 日豆粕现货价格稳中下调 菜粕价格上涨 美豆春播顺利 巴西供应压力大 国内后期大豆到港充裕 两粕预计维持震荡结构 关注豆粕上方压力 [50][51][53] - 生猪：月底缩量叠加下游端午备货 期现小幅反弹 5 月 26 日现货价格震荡上涨 养殖利润降低 出栏均重下降 供需面改善有限 猪价小幅反弹 关注盘面在 13500 附近支撑 [54][55][56] - 玉米：盘面随出货节奏震荡 5 月 26 日现货价格稳定或局部上涨 广州港口谷物库存有变化 基层余粮售尽 价格随贸易商售粮节奏变化 下游需求有制约 中长期供应收紧支撑上行 短期窄幅震荡 关注小麦上市和政策投放 [57][58] - 白糖：原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱 巴西中南部收割进展顺利 泰国甘蔗前景乐观 预计原糖震荡偏弱 国内供需趋松 糖价维持震荡偏弱 [59]