报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [10][21] 报告的核心观点 - 人形机器人催化不断，光伏价格理性回落 [1][17] - 建议关注机器人板块供应链确定性高、产业链环节价值量大的核心标的，如三花智控、拓普集团、鸣志电器、兆威机电等 [10] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人催化不断，光伏价格理性回落 - Optimus学习人类视频完成家务，其团队将人类执行相似任务时的第一人称视频数据输入机器人，使机器人能直接学习并模仿相应动作，团队愿景是让Optimus可从互联网视频学习人类执行任务方式 [6][7][17] - 5月25日《CMG世界机器人大赛》机甲格斗擂台赛在杭州举办，是全球首个以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事，同日众擎机器人宣布“众擎机器人自由格斗赛之《机甲拳王》”将于12月在深圳启动首赛季，后续每季度一赛季持续举办 [7][18] - 今年年初光伏双政策出台明确430和531关键节点，为锁定旧政策红利，光伏项目集中开工掀起抢装潮，推动2 - 3月产业链上下游同步涨价，1 - 4月全国光伏新增装机达104.93GW，4月单月贡献45.22GW，占比超43%，同比增长215% [8][19] - 随着430节点落地、531节点临近，国内分布式项目并网需求减少，地面电站项目滞后，海外市场波动，光伏产业链价格从3月中下旬高点快速回落，到5月21日，分布式TopCon组件均价回落至0.68元/W，集中式TopCon项目组件价格回落至0.67元/W，相比4月初下降约0.03 - 0.1元/W，531节点后企业面临去库存压力，各环节重归降价轨道，组件价格有望触底，Q4集中式项目启动以及海外需求回升时组件价格或将反弹 [9][20] 行业动态：1 - 4月新增光伏装机105GW，同比增长75% - 1 - 4月国内光伏新增装机104.93GW，同比增长74.6%，新增风电装机19.96GW，同比增长18.5%；4月，全国新增光伏装机45.22GW，同比增长215%，新增风电装机5.34GW，同比增长255% [23] - 1 - 4月光伏太阳能电池累计产量239.06GW，同比增长18.8%；4月太阳能电池产量71.93GW，同比增长33.4% [23] - 国家发展改革委提出要优化产业布局，遏制落后产能无序扩张，加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发 [24] - 美国众议院通过法案，2025年底全面取消住宅太阳能税收抵免，商业太阳能税收抵免从2029年开始逐步下降，2032年完全取消 [24] - 丹麦政府将于今年秋季启动3GW海上风电招标，并提供高达552亿丹麦克朗（折合人民币约603.78亿元）补贴，涉及三个区域，不同区域投标截止日期和预计完工时间不同，三个项目预计安装150台单机容量为20MW的海上风机 [25] 光伏产业链跟踪：市场氛围仍保守，各环节尝试稳价 - 硅料市场有订单成交，但拉晶环节有库存，采购节奏慢，部分小单成交贴近36 - 37元/公斤，国产颗粒硅主流价格区间35 - 36元/公斤，海外硅料厂家发货受影响，制造环节观望，整体均价维持19美元/公斤，硅料厂家以稳定价格为主，确认减产策略，大宗减产时间点可能在6 - 8月，部分厂家选择产能置换策略 [26] - 硅片价格连续数周下滑后本周暂时止跌，受上游排产调控及电池价格跌幅收敛等因素影响，市场情绪回稳，价格整体持平上周，主流成交价格183N为0.95元/片、210RN为1.1元/片，210N为1.3元/片，价格筑底态势初现，终端需求未明显增温，短期内价格大幅反弹机率低，后续硅料与电池价格走势是观察重点，上游减产计划执行力度和去库化速度影响市场价格稳定 [26][27] - 国内P型电池片182P均价持平0.285元/W，成交以散单为主，短期内价格难变动；N型电池片183N、210N均价分别下跌至0.255元/W与0.275元/W，210RN均价持平上周为0.265元/W，183N电池片后续成交均价可能下滑至0.25元/W，210R电池片本周主流均价持平，五月底部分电池片厂家开始减产，六月份市场预期终端需求走弱，电池片行情修复需观察六月份减产幅度执行情况 [28] - 海外P型电池片182P中国出口均价持平0.036美元/W，使用海外硅料的东南亚电池片直接输美价格区间0.08 - 0.09美元/W，均价约0.085美元/W；N型电池片183N中国出口均价持平0.035美元/W，使用海外硅料的东南亚电池片直接输美价格区间0.11 - 0.12美元/W，均价约0.12美元/W，东南亚电池片输美均价长期未明显变化，6 - 7月美国对等关税90天窗口期结束前订单需求有支撑，但美国贸易政策可能变动 [29][30] - 中国组件本周价格变动少，供应链波动逼近探底时部分厂家无法交付，各环节厂家有挺价趋势，TOPCon前期一线厂家新单底价0.65 - 0.66元/W，近期控制低价交付体量，部分热门型号供应不及，现货新单价格0.67 - 0.72元/W，五月需求上旬以前期遗留项目拉动为主，关注下旬需求支撑，7 - 8月市场可能低迷，厂家策略变动影响后续价格支撑性，不同产品规格售价不同 [31] - 海外组件价格本周大致稳定，亚太区中国出口至亚太地区的TOPCon价格多落在0.085 - 0.090美元/W，印度市场部分组件大宗成交价约为0.14 - 0.15美元/W，部分印度厂商转往东南亚采购电池，澳洲市场执行价格约为0.09美元/W，分销型与分布式项目价格在0.09 - 0.10美元/W之间；欧洲市场整体交付价格维持在0.085 - 0.09美元/W，下半年集中式项目价格落在每瓦0.080 - 0.085美元/W区间；拉丁美洲市场主流价格区间为0.08 - 0.09美元/W，巴西市场各价格区间并存；中东市场大宗采购价格普遍落在0.085 - 0.09美元/W，仍有前期高价锁价订单执行；美国市场受关税政策影响，成交价格微幅上扬，接近0.27 - 0.30美元/W，本地制造组件报价有上行趋势 [32][33] 上周市场表现：电力设备板块跌幅0.71%，排名第14名 - 电力设备板块跌幅0.71%（上上周涨幅1.39%），涨幅排名第14名（共28个一级子行业），跑输上证综指0.14个百分点，跑输沪深300指数0.53个百分点，其中光伏板块下跌2.80% [40] - 申万电力设备行业成分股中，周涨跌幅前五名分别为金龙羽（+34.22%）、尚纬股份（+24.54%）、中超控股（ +19.24%）、通灵股份（ +17.91%）以及金利华电（+17.48%），周涨跌幅倒数后五名分别为科泰电源（-9.38%）、中信博（-9.80%）、长城科技（-10.74%）、恒润股份（-11.91%）以及通达股份（-14.52%） [42]