报告行业投资评级 - 强于大市 [7] 报告的核心观点 - Frontline一季度收入和净利润同比下降，OPEC+逆势增产或为油轮运价提供支撑。2025年一季度，Frontline营收4.3亿美元，同比减少31.1%；营业利润9316.7万美元，同比减少62.9%；净利润3328.7万美元，同比减少81.6%；调整后净利润4038.3万美元，或调整后每股净利0.18美元，同比减少70.7%。一季度其运营的VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮平均日租金同比分别减少22.7%、31.9%和58.9%。2025年全球原油供应预计超需求，期货溢价市场结构或支撑油轮运费 [3][15][16] - 4月民航旅客运输量同比增长8.9%，国产大飞机C919首飞深圳。4月，民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比增长13.7%、8.9%、16.8%。5月18日，C919完成深圳首航飞行，19日起东航用其执飞深圳⇌上海虹桥定期商业航线 [3][17][19] - 菜鸟升级西班牙葡萄牙本地快递网，4月份深圳进出口同比增长3.8%。5月22日，菜鸟深化西葡本地快递网络建设，新增揽收服务，升级物流能力。4月深圳进出口4046.1亿元，同比增长3.8%，外贸延续平稳增长态势 [3][21][25] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 Frontline一季度收入和净利润同比下降，OPEC+逆势增产或为油轮运价提供支撑 - 2025年一季度，Frontline营收、营业利润、净利润及调整后净利润均同比大幅减少，VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮一季度运价同比明显降低。二季度，Frontline已锁定部分船队现货市场营运日收入 [15] - 2025年一季度，全球石油消费量平均为1.032亿桶/日，比去年同期增加150万桶/日，供应量保持稳定。4月初OPEC+会议决定增产，2025年全球原油供应预计超需求，期货溢价市场结构或为油轮运费提供支撑 [16] 4月民航旅客运输量同比增长8.9%，国产大飞机C919首飞深圳 - 4月，民航运输生产规模保持良好增势，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长13.7%、8.9%、16.8%。国内客运、货运规模增速较一季度均提高，国际客运规模连续两个月高于2019年同期水平，国际货运规模同比大幅增长 [17][18] - 5月18日，C919完成深圳首航飞行，19日起东航用其执飞深圳⇌上海虹桥定期商业航线，有助于提升我国航空制造业的国际竞争力和影响力 [19] - 2025.5.17 - 2025.5.23，国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场、成都天府机场。各枢纽机场国内航班量周环比有不同变化 [20] 菜鸟升级西班牙葡萄牙本地快递网，4月份深圳进出口同比增长3.8% - 5月22日，菜鸟深化西班牙与葡萄牙本地快递网络建设，新增揽收服务，升级伊比利亚半岛揽派全链路物流能力，可更好满足当地电商卖家物流需求 [22] - 4月，深圳进出口4046.1亿元，同比增长3.8%，进出口值自去年9月后再超4000亿元。一般贸易进出口占比近六成，保税物流、加工贸易逆势增长。民营企业是深圳外贸主体 [25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，2025年5月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳。截至5月19日，上海、波罗的海、中国香港、法兰克福出境空运价格指数有不同同比和环比变化 [26] - 量方面，2025年4月货运国内执飞航班量同比下降，国际航线同比上升，国内执飞货运航班6831架次，同比-1.67%；国际/港澳台地区执飞货运航班11984架次，同比+25.08% [32] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数下降，干散货运价下降。5月23日，SCFI指数报收1586.12点，周环比+7.21%，同比-41.33%；CCFI指数报收1107.40点，周环比+0.23%，同比-20.28%。5月16日，PDCI指数报收1147点，周环比-1.38%，同比+14.24%。5月23日，BDI指数报收1340点，周环比-3.46%，同比-25.33% [39][45] - 2025年1 - 3月，全国港口完成货物吞吐量42.22亿吨，同比增长3.2%，完成集装箱吞吐量8303万标箱，同比增长8.2% [51] 快递物流动态数据跟踪 - 业务量及营收方面，2025年4月快递业务量同比上升19.10%，快递业务收入同比增加10.80%。1 - 4月累计快递业务量和收入也有同比增长。顺丰、圆通、申通、韵达4月业务量和收入有不同同比和环比变化 [53][54] - 价格方面，2025年4月，顺丰、韵达、申通、圆通单票价格均同比和环比下降 [68] - 市场格局方面，2025年4月快递业品牌集中度指数CR8为86.70，较3月环比下降。顺丰、圆通市占率同比和环比上升，韵达市占率同比和环比下降，申通市占率同比上升、环比上升 [76] 航空出行高频动态数据跟踪 - 5月第三周国际日均执飞航班量同比上升，国内日均执飞航班环比上升、同比上升，国际日均执飞航班环比下降、同比上升。国内飞机日利用率环比有不同变化 [80] - 国外航空出行修复进程方面，2025年5月14日至20日，美国、泰国、印尼、英国国际航班日均执飞航班有不同周环比和同比变化 [90] - 重点航空机场上市公司经营数据方面，2025年4月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期，南航、国航、东航可用座公里同比增长，南航、国航、海航、吉祥收入客公里同比增长 [100] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量变化方面，2025年5月19 - 23日，中国公路物流运价指数为1049.53点，比上周回落0.14%，各车型指数环比涨跌互现。5月12 - 18日，全国高速公路累计货车通行5590.2万辆，环比增长8.02%。4月，中国公路物流运价指数环比上升0.23% [102] - 铁路货运量变化方面，5月12 - 18日，国家铁路累计运输货物7681万吨，环比下降0.2% [106] - 蒙古煤炭流量变化方面，5月19 - 23日，查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨；5月12 - 18日，通车数环比下降18.91%，日平均通车777.14辆 [108] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行情况方面，2024年10月，滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，各网约车平台市占率有不同环比变化 [112] - 制造业供应链方面，2025年4月，理想汽车交付量同比上升31.61%，环比下降7.46%。2025年Q1，联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [115] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司为127家，占比3.35%；交运行业总市值为33084.45亿元，占总市值比例为3.35%。截至5月24日，市值排名前10的交通运输上市公司有京沪高铁、中远海控等 [119] - 本周（2025年5月19 - 23日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-0.57%、-0.18%，交通运输行业指数-0.16%；各子板块有不同涨跌幅。本周交运个股涨幅前五为南京港、重庆港等 [120] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为-0.10%、-1.34%，交通运输指数-2.38%；各子板块有不同累计涨跌幅。年初至今交运个股累计涨幅前五为南京港、连云港等 [120][121] 交通运输行业估值水平 - 国内交通运输行业估值水平方面，截至2025年5月23日，交通运输行业市盈率为13.57倍（TTM），上证A股为12.57倍 [124] - 与市场其他行业相比，交运行业估值水平偏低，在市场28个一级行业中，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [127] - A股和H股交运行业估值比较方面，截至2025年5月23日，[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为15.72倍、13.57倍 [132] 投资建议 - 建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [138] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [138] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [138] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [138] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [138]