报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧美贸易战缓和，美元回落，黄金价格回升，沪金溢价维持至5元/克左右，关税风波与美国减税法案波动使金价仍偏强；白银价格震荡回升，沪银溢价收敛至520元/千克左右，贸易谈判乐观使银价震荡 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难以回落，美国新政府政策预期与实际的验证持续，金价情绪高涨、易涨难跌；白银价格依旧跟随金价，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 欧美贸易战缓和，金价震荡回落，COMEX黄金期货跌0.7%报3342.2美元/盎司，银价震荡收涨，COMEX白银期货涨0.11%报33.645美元/盎司；美股休市，欧洲主要股市多数收涨；美元指数跌0.15%报98.98，离岸人民币小幅贬值报7.1769 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-2.97，现货贴水期货，期货仓单17247千克不变，20日均线向下，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减；白银基差-37，现货贴水期货，沪银期货仓单957380千克，日环比减少3261千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [4][6] 今日关注 - 关注美国4月耐用品订单初值、美国3月房价指数、日央行行长及美联储委员讲话 [4] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际的验证持续，金价情绪高涨、易涨难跌 [10] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响且有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价依旧跟随金价，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金2508前收777，最高786.82，最低777.1，涨2.26，涨跌幅0.29%；沪银2508前收8280，最高8303，最低8230，涨40，涨跌幅0.49%等 [16] - 2025年5月26日，沪金前二十多单量202103，较5月25日增加2437，增幅1.22%；空单量81225，较5月25日减少1276，减幅1.55%；净持仓120878，较5月25日增加3713，增幅3.17% [27] - 2025年5月26日，沪银前二十多单量469661，较5月23日增加5266，增幅1.13%；空单量321277，较5月23日增加6295，增幅2.00%；净持仓148384，较5月23日减少1029，减幅0.69% [29] - SPDR黄金ETF持仓震荡减少，白银ETF持仓继续增加且高于去年同期 [31][34] - 沪金仓单持仓、COMEX金仓单小幅减少，COMEX金仓单依旧处于高位；沪银仓单小幅增加且高于去年同期，COMEX银仓单减少 [36][38]