◆ PTA：承压运行 原油方面：俄乌和谈加速，美伊谈判受阻，国际油价低位震荡。现货方 面，截至 20 日 PTA 现货价格-140 至 4855。5 月主港交割 09 升水 80-160 商谈及成交，6 月主港交割 09 升水 110-150 商谈及成交。聚 酯减产拖累情绪，绝对价格下跌，现货基差随月差走弱后修复，买盘情 绪一般，成交多是刚需。（单位：元/吨）开工方面，受四川能投装置 重启，产能利用率回升至 78.38%；下游聚酯行业产能利用率为 89.98%， 产业服务总部 棉纺团队 2025-5-27 公司资质 棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压运行 国内目前供需形势，4 月底商业库存只有 415 万吨，工业库存 95 万吨， 按照后面每月 65 万吨消费的话，到了 8 月底商业库存只有 155 万吨， 去年同期是 214 万吨，23 年炒作商业库存偏紧的年份是 163 万吨，显 然今年比 23 年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并 不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉 花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形 势。到了 01 合约，新棉， ...