报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期低估值下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3140 元/吨，较前一日下跌 40 元/吨，10 合约基差 136（+2） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可但需求即将环比转弱，预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡偏弱，受宏观情绪和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（-13），普氏 62%指数 97.65 美元/吨（-1.30），月均 99.69 美元/吨，PBF 基差 75 元/吨（-3） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，后续铁水产量可能继续下降但幅度不大；临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统，效果七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，铁水降幅不会太大，建议对铁矿 09 合约观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购致口岸库存累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交低迷，部分煤种价格松动，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种有议价空间；焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产，部分区域受利润收窄影响限产，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企低库存运行，受钢厂采购放缓影响部分资源有销售压力，品质分化使市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大致刚需回落，钢价走弱钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降；市场情绪方面焦钢博弈加剧，看跌预期升温，贸易环节操作谨慎；焦炭市场短期供需双向承压，后续关注成材终端需求复苏及钢厂利润修复情况 [3] 产经要闻 - 5 月 25 日首钢水钢一座 2500m³高炉送风，预计 6 月 4 日出铁水，配套轧机复产，日均建筑钢材产量 0.6 万吨；一座 1350m³高炉及配套轧机检修，日均影响建筑钢材产量 0.4 万吨 [4] - 宁夏将加大化石能源供应能力，推动煤矿项目开工，加快在建煤矿进度，确保 2025 年新投产矿井达产稳产，力争煤炭产量突破 1.05 亿吨 [4] - 《重庆市 2025 年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作实施方案》发布，巩固取缔“地条钢”成果 [4] - 5 月 23 日内蒙古某高碳铬铁企业停产检修 1 台 30000KVA 矿热炉，预计检修 1 个月，影响高碳铬铁月产量 5000 余吨 [4] - 5 月 26 日河北、天津地区主流钢厂提出焦炭第二轮降价，湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，5 月 28 日零点执行 [4]