报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货多数走升，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，诸多不确定因素下短期现券或维持窄幅震荡；央行大量净投放跨月资金，隔夜资金不贵；各主力基差情况不一，部分现券贴水期货偏空，部分现券升水期货偏多；TS、TF、T主力可交割券余额处于中性水平；TS、TF、T主力在20日线上方运行且20日线向上偏多；各主力持仓情况不同；4月PMI回落，年内LPR首降，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，4月政府债券发行助力社融增速加快，关税战暂缓冲击释放，降准降息兑现后资金面宽松，债市持续调整 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：国债期货多数走升，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，10年国开债因换券收益率降幅较大，央行大量净投放跨月资金，隔夜资金不贵，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，短期现券或维持窄幅震荡 [3] - 资金面：5月26日央行开展3820亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1350亿元逆回购到期，单日净投放2470亿元 [3] - 基差：TS主力基差为 -0.1195，TF主力基差为 -0.0497，T主力基差 -0.0927，现券贴水期货偏空；TL主力基差为0.3787，现券升水期货偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] - 预期：4月PMI回落至收缩区间，年内LPR首降，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，4月政府债券发行助力社会融资规模增速加快，关税战暂缓冲击释放，降准降息兑现后资金面宽松，债市持续调整 [5] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 108.855 | +0.00% | 8.64万 | 258188 | 11075 | 240013.IB | | TF2509 | 106.060 | +0.01% | 7.34万 | 191724 | 6320 | 240001.IB | | TS2509 | 102.430 | +0.03% | 5.36万 | 159391 | 1666 | 240012.IB | | TL2509 | 119.76 | +0.13% | 11.28万 | 129599 | 11224 | 200012.IB | [8] 现券分析 - DR利率：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [9][10] - 中债国债到期收益率及国债期限利差：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [13] 基差分析 - T2509、TF2509、TS2509 CTD券基差有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [16][17][19]