报告行业投资评级 - 比亚迪A股和H股评级为买入 [1][12] 报告的核心观点 - 比亚迪“618”促销影响可能小于担忧 ，因降价包含已有的政府和OEM以旧换新补贴 [2] - 长期来看 ，比亚迪垂直整合商业模式带来强大竞争优势 ，有望成为全球顶级汽车制造商之一 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 5月25日 ，比亚迪宣布对王朝和海洋系列22款车型（主要价格低于20万人民币）进行“618”促销 ，限时至6月底 ，周一比亚迪H股和A股分别下跌8.6%和5.9% [1] 对比亚迪的潜在影响 - 排除已有补贴后 ，12款平均含税均价11.4万人民币的车型平均降价1万人民币（即9%折扣） ，这些车型在2025年第一季度和4月分别占销量的45%/34%、收入的30%/23%、毛利的29%/22% [3] - 考虑5月25日至6月30日这12款车型额外9%的降价 ，预计对比亚迪营收影响26亿人民币 ，相当于2025年预期净利润的5% [3] - 若其他OEM跟进降价并贯穿2025年 ，潜在影响可能达124亿人民币 [4] 对其他OEM的潜在影响 - 根据2024年国内销量 ，主要传统OEM在20万人民币以下细分市场的新能源汽车销量占比超50% [5] 预测调整 - 基于促销活动 ，将2025 - 2027年净利润预测下调3% - 5% ，12个月基于DCF的目标价下调3%至424人民币/416港元 [6] 价格目标和相关数据 - A股12个月目标价424人民币 ，当前价格381人民币 ，潜在涨幅11.3% ；H股12个月目标价416港元 ，当前价格425.2港元 ，潜在跌幅2.2% [11] 比亚迪降价详情 - 报告展示了比亚迪各车型的折扣价格、厂商建议零售价、总折扣、现金折扣、以旧换新补贴及折扣比例等信息 [9] 主要OEM 2024年销售价格区间分布 - 报告列出了主要OEM在不同价格区间的销售占比情况 ，如上汽通用五菱、一汽奔腾等在20万人民币以下细分市场占比达100% [10]