报告核心观点 - 本周港股市场走势分化，恒生科技下跌，恒生综指和恒指上涨，一级行业板块多数收涨，原材料业和医疗保健业涨幅居前，截至周末恒生综指5年PE（TTM）估值分位点升至70%左右 [4] - 4月经济活动数据较3月走弱但有韧性，中美报复性关税暂停预计支撑5月及Q2经济；美国5月Markit PMI初值超预期，反映贸易摩擦缓和预期转好 [4] - 展望后市，基本面有韧性、政策面发力、资金面好转、情绪面回稳；看好汽车、消费等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行等红利股，回避对美业务敞口大的板块及公司 [4] 各部分总结 港股市场表现回顾 - 本周港股走势分化，恒生综指、恒生指数、恒生科技涨跌幅分别为+1.13%、+1.10%、-0.65%，中小盘成长风格较弱 [14] - 一级行业板块多数收涨，原材料业涨幅近6%，医疗保健业涨幅约5.5%，仅必选消费和地产建筑业收跌且跌幅在-1.5%以内 [14] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至70%左右，估值水平在5年均值左右 [4] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度上升，回购公司数量55家较上周61家小幅下降，总回购金额52.8亿港元较上周22.4亿港元明显上升 [28] - 回购金额前十大公司中，腾讯控股、汇丰控股、哔哩哔哩 - W分别回购25.0亿、8.1亿、7.8亿港元 [28] - 回购金额主要集中在金融和信息技术，信息技术行业回购公司数量最多有13家，工业行业11家排第二，可选消费和医疗保健行业各8家排第三 [31] 南向资金走向统计 - 港股通本周前十大净买入公司中，建设银行净买入38.65亿元居首，中国移动、美团 - W等也在列 [35] - 港股通本周前十大净卖出公司中，腾讯控股净卖出51.46亿元居首，小米集团 - W、比亚迪股份等也在列 [36] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - 基本面：港股盈利超80%来自中资股，与中国经济景气高度同步；4月经济活动数据有走弱但有韧性，如工业增加值、社零、固定资产投资等数据表现，且中美报复性关税暂停预计支撑经济 [40][45] - 资金面：港股资金面受美国经济数据和美联储动态影响；美国5月Markit PMI初值超预期，反映贸易摩擦缓和预期转好，经济韧性较强；多位美联储官员对降息表态不一，同时存在贸易关税相关动态 [43][44][45] - 展望：基本面有韧性、政策面财政和货币发力、资金面南向资金净流入好转、情绪面市场情绪回稳；看好汽车、消费等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行等红利股，回避对美业务敞口大的板块及公司 [45]