报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信运营评级为增持（维持） [10] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数下跌2.31%，同期上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.46% [2][14] - BAT 1Q25合计资本开支为544亿元，同比增长105%，但环比下降23%，国内互联网厂商资本开支环比下滑系英伟达H20禁售影响，长期资本开支增长趋势或不变，建议关注国产算力及其配套产业链 [2][3][14] - 看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：BAT CapEx：AI 加码趋势不变 - BAT 1Q25合计资本开支同比提升104.6%至543.69亿人民币，环比下降22.6%，百度/阿里巴巴/腾讯1Q25资本开支分别为29.00/239.93/274.76亿人民币，同比增速分别为+42.3%/+135.8%/+91.4%，环比分别为+24.3%/-23.5%/-24.9% [15] - BAT在AI领域投入坚定，基础设施建设持续加码，阿里将增加对云和AI基础设施的投资，百度2025年计划继续增加AI投资，腾讯1Q25运营资本开支同比增长近300%用于提升AI能力 [16] - 1Q25国内互联网厂商BAT合计资本开支环比下降，原因一是英伟达H20出口限制导致出货受阻，二是季节性因素影响支出节奏，未来国内互联网巨头资本开支仍将延续增长趋势，H20禁售或为国产GPU厂商带来机会 [17] 科技行业动态 5G产业链 - 小米发布首款3nm旗舰处理器玄戒O1和首款长续航4G手表芯片玄戒T1，玄戒O1采用第二代3nm工艺，集成190亿晶体管，已实现量产，玄戒T1支持eSIM独立通信，标志小米在自研基带方面迈出重要一步 [21] 运营商集采 - 中国电信100G（200G）DWDM设备（2025年）集中采购项目拟直接采购，供应商为华为、中兴、烽火、诺基亚贝尔 [22] 云&IDC&AI - 英伟达推出NVLink Fusion，对外授权互联IP，支持半定制AI基础设施，合作方包括AIChip、AsteraLabs等 [23] - OpenAI与阿联酋G42合作，将在阿布扎比建全球最大AI数据中心集群，占地约26平方公里，总电力需求5GW，项目分阶段建设，200兆瓦预计2026年投入运营 [24] - 维谛计划2026年推出800 VDC解决方案，支撑英伟达NVIDIA整机柜计算平台，与NVIDIA在人工智能发展路线图方面达成战略协同 [25] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 中国联通旗下联通航美全资持股的数智星通（山东）卫星技术有限公司成立，注册资本1亿元，经营范围为卫星技术综合应用系统集成 [26] - 上海计划到2027年实现低空飞行航线全域通信信号连续覆盖，中国星网的“国网（GW）星座”第三次批量组网发射成功 [27] 行情回顾 - 展示了上周行情回顾、一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势、运营商板块总市值与市盈率变化等多组图表 [29][35][37] 重点推荐 |股票名称|股票代码|投资评级|最新收盘价(当地币种)|目标价(当地币种)|市值(百万当地币种)|2024 EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2027E EPS(元)|2024 PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)|2027E PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国移动|600941 CH|买入|114.20|126.40|2,465,323|6.45|6.74|7.06|7.37|17.71|16.95|16.18|15.50| |中国电信|601728 CH|买入|7.92|9.13|724,737|0.36|0.39|0.41|0.44|22.00|20.44|19.20|18.16| |中国联通|600050 CH|增持|5.38|7.62|168,203|0.29|0.32|0.35|0.38|18.63|16.73|15.20|14.00| |中际旭创|300308 CH|买入|91.87|164.78|101,540|4.68|7.49|8.37|8.93|19.62|12.27|10.98|10.29| |新易盛|300502 CH|买入|115.93|128.76|82,172|4.00|6.83|8.71|10.01|28.96|16.98|13.31|11.58| |天孚通信|300394 CH|买入|74.07|119.12|41,131|2.43|3.72|4.52|5.36|30.54|19.90|16.37|13.81| |太辰光|300570 CH|增持|67.77|99.01|15,392|1.15|1.98|2.85|3.76|58.92|34.22|23.82|18.04| |锐捷网络|301165 CH|买入|66.00|88.70|37,500|1.01|1.36|1.69|2.00|65.32|48.37|39.04|32.99| |中天科技|600522 CH|买入|13.20|18.42|45,051|0.83|1.19|1.43|1.68|15.87|11.11|9.22|7.83| |华测导航|300627 CH|买入|43.50|47.26|24,154|1.06|1.38|1.76|2.21|40.97|31.48|24.77|19.67|[48] 公司动态 - 中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等多家公司发布公告，涉及董事名单、股东会议事规则、权益分派等内容 [50][51][52]