报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷可关注做空机会；铁矿石可关注低位买入机会；焦煤焦炭可关注做空机会；铁合金锰硅可关注虚值看涨期权机会，硅铁空头可关注离场机会；原油适合短线操作，主力合约暂时观望；燃料油主力合约偏多操作；合成橡胶和天然橡胶震荡运行；PVC延续震荡运行；尿素继续回落可择机布局多单；PX短期或有小幅回调预期，谨慎参与；PTA短期需谨慎对待，考虑区间操作；乙二醇短期震荡调整；短纤短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与；瓶片预计后市跟随成本端运行，谨慎参与；纯碱价格或延续偏稳震荡；玻璃实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；烧碱整体供需偏宽松，关注企业装置运行及液氯价格波动；纸浆预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策；碳酸锂价格难以反转；沪铜主力合约偏多操作；锡价上方压力较大，偏空震荡；镍关注宏观情绪修复后机会；豆粕观望为主，豆油底部支撑区间关注虚值看涨期权机会；棕榈油关注菜棕、豆棕价差做扩机会；菜粕关注回调后的做多机会；棉花等待回调后逢低做多；白糖区间震荡操作；苹果关注回调后做多机会；生猪考虑暂时观望；鸡蛋反弹后逢高沽空；玉米和淀粉暂时观望；原木基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱 [6][7][10][11][12][13][15][17][20][23][25][26][27][28][29][30][31][32][34][35][36][37][38][39][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][78][79][80] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.13%报119.760元，10年期主力合约持平于108.855元，5年期主力合约涨0.01%报106.060元，2年期主力合约涨0.03%报102.430元；5月26日央行开展3820亿元7天期逆回购操作，单日净投放2470亿元；中办、国办印发意见，提出发挥资本市场对完善公司治理的推动作用等 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，建议保持谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约-0.61%，上证50股指期货主力-0.46%，中证500股指期货主力合约0.33%，中证1000股指期货主力合约0.49% [8] - 中央汇金公司部署工作，要确保“十四五”圆满收官，谋划“十五五”发展规划；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价777.3，涨幅-0.36%，夜盘收盘价779.72；白银主力合约收盘价8280，涨幅0.21%，夜盘收盘价8294；特朗普同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，回调是布局机会，考虑做多黄金期货 [12] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌，唐山普碳方坯最新报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价格2990 - 3130元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨 [14][15] - 房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，需求旺季尾声，价格或下行；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或不大；钢材期货破位下跌，短期或下探；投资者可关注做空机会，获利止盈，注意仓位管理 [15] - 投资者可轻仓参与 [16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货大幅回调，PB粉港口现货报价740元/吨，超特粉现货价格615元/吨 [17] - 铁水日产量高，需求支撑价格；一季度进口量和国产原矿产量下降，4月后进口量回升，港口库存下降；供需格局好转支撑价格；铁矿石估值在黑色系中最高；期货大幅回调，或考验前期低点支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破前低止损，注意仓位管理 [17] - 投资者可轻仓参与 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续跌势 [19] - 主产地煤矿正常生产，焦煤供应宽松，焦化企业按需采购，贸易商观望，炼焦煤成交转弱，现货价格承压；钢厂铁水产量高，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，焦炭现货价格下调；期货再创新低，短期或延续跌势；投资者可关注做空机会，获利止盈，注意仓位管理 [20] - 投资者可轻仓参与 [21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌3.21%至5668元/吨，硅铁主力合约收跌1.08%至5506元/吨；天津锰硅现货价格5550元/吨，跌100元/吨，内蒙古硅铁价格5350元/吨，跌50元/吨；5月23日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10万吨，港口锰矿库存回升至420万吨，报价低位企稳走高；上周样本建材钢厂螺纹钢产量231万吨，产量环比回升，略低于24年水平；4月螺纹钢长流程毛利回落至26元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.52万吨、8.89万吨，较上周分别变化+2450吨、 - 4600吨，硅铁减产力度加强；锰硅仓单超11万张，硅铁仓单超1.8万张，近期累升态势渐止 [22] - 螺纹钢周度产量处高位，旺季尾声，铁合金短期需求或见顶，锰硅减产，供应过剩减弱；锰矿供应或有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，底部区间空头可离场；若现货大幅亏损，可关注低位虚值 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，受10日均线压制；5月20日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸12816手，至81336手；5月23日当周，美国能源企业石油和天然气钻机数量降至2021年11月以来最低水平，活跃钻机总数较去年同期下滑34座，或6%；OPEC+成员国讨论6月1日会议是否同意7月超大规模增产，7月份日产量增加41.1万桶/日是选项之一 [24] - OPEC+会议下周开始，7月增产受关注，原油市场供过于求隐忧仍存；美国关税变化干扰市场；美国原油产量未大幅提升，对供应影响有限，适合短线操作；考虑原油主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，站上均线组；5月21日当周，新加坡残渣燃料油库存结束三连降，达到2150.6万桶，出口量环比缩减40%，进口量环比微降1%，维持在84万吨以上；富查伊拉燃料油库存重返1000万桶以上，5月19日当周为1099万桶，环比增加65.1万桶，增幅17.7% [27] - 关税摩擦签协议，全球贸易需求恢复，燃料油价格修复后偏强；新加坡库存近四周首增，但贸易前景好，支撑价格；考虑燃料油主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌3.11%，山东主流价格下调至11800元/吨，基差持稳 [29] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端回落，或震荡运行；丁二烯价格回调，加工亏损扩大；产能利用率回升至75%附近，同比偏高；轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受基建投资放缓制约，采购难增量；厂家和贸易商库存环比累库，同比中性 [29] - 震荡运行 [30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌2.24%，20号胶主力收跌0.86%，上海现货价格下调至14350元/吨，基差基本持稳 [31] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，价格或重回震荡运行；国内外产区雨水多，原料产出少，采购价格高；多数企业排产稳定，预计下周期轮胎样本企业产能利用率或走低；社会库存同比偏高，环比累库；4月中国橡胶轮胎外胎产量为10200.2万条，同比增加3.1% [31] - 震荡运行 [31] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.49%，现货价格下调20元/吨，基差持稳 [32] - 短期基本面变化不大，跟随宏观情绪波动；供应逐步回升，本周产能利用率80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%；需求端出口偏好，内需偏弱，管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好；成本利润端，烧碱现货反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观；华东地区电石法五型现汇库提4670 - 4800元/吨，乙烯法4850 - 5100元/吨；5月22日，厂库库存可产天数6.4天，环比减少5.88% [32][33] - 延续震荡运行 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.14%，山东临沂下调至1860元/吨，基差持稳 [35] - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整；下半年出口或成增量需求，后续农需启动盘面或企稳回升，可逢低布局多单，关注政策和内外盘价差；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端，农业处于麦收空档期，工业需求减弱，出口未联动，整体需求支撑有限；5月21日，企业总库存量91.74万吨，环比增加12.26% [35] - 继续回落可择机布局多单 [36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约上涨0.06%，PXN价差调整至260美元/吨，PX - MX价差100美元/吨 [37] - 检修装置重启，计划检修延后，PX负荷提升至78%；4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平；国际原油价格下挫，成本支撑减弱；短期原油价格震荡偏弱，供需结构转弱，或有小幅回调预期，谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策 [37] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.04%，华东现货现价4880元/吨，基差率3.36% [38] - 中泰120万吨、虹港250万吨PTA装置重启，嘉通300万吨PTA装置，负荷提升至77.1%；福建一工厂两套装置检修，其他局部装置减产，聚酯负荷下调，江浙终端开工维持，坯布订单回落；PX谨慎，外盘原油价格承压，成本支撑不足；短期供需结构改善，库存去化抗跌，但成本压制盘面，谨慎对待，区间操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.61% [39] - 计划外检修增多，煤制装置负荷缩减，整体开工负荷60.51%，环比下降8.48%，合成气制乙二醇开工负荷60.04%，环比下降6.71%；华东一套100万吨/年的EO - EG联产装置临时停车；华东主港地区MEG港口库存约68.7万吨，环比减少5.6万吨，库存或继续去化，主港计划到货量减少；下游聚酯开工降至94.2%，终端织机开工维持，需求回暖；短期供应缩量，港口到港量减少，库存去化，需求改善，但成本缺乏驱动，预计震荡调整，关注港口库存和宏观政策 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2506主力合约下跌0.86% [40] - 装置负荷升至96.2%，环比增加2.1%；江浙终端开工持稳，加弹开工80%，织机开工69%，印染77%；下游原料备货10 - 15天，高的1个月偏上；坯布订单回落，布价难抬升；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；PTA和乙二醇价格震荡，成本支撑不足；下游终端需求回暖，但成本支撑不足，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2506主力合约下跌0.13% [42] - 原料端PTA供需改善，成本支撑仍在但环比减弱；聚酯瓶片装置负荷上升至84.3%，提升空间有限；下游软饮料消费回升，4月产量15448.9万吨，同比增加6%；预计后市跟随成本端运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1254元/吨，跌幅1.34% [43] - 连云港碱业110万吨、湖北双环40万吨新产能投产，中盐昆仑碱业恢复正常，实联化工等检修，本周开工负荷回升；上周库存167.68万吨，环比减少1.07%；厂家新单欠佳，华东、西北部分厂家新单价格下调20元/吨；中长期供大于求，库存充足，下游玻璃增产线少，采购谨慎，抑制价格上涨；当前供应缩减，需求平稳，价格或延续偏稳震荡 [43][44] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1019元/吨，涨幅1.19％ [45] - 沙河市安全实业、河北德金、南和县长红玻璃部分产线复产或改产，但总产线变动不大，保持223条低位；实际供需无明显驱动，华北玻璃市场价格低位运行，5月均价预计1195元/吨，较4月下跌4.5%；多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2486元/吨，跌幅0.60% [47] - 上海氯碱72万吨装置5月17日检修，预计6月17日恢复；上周20万吨及以上样本企业周度产量81.62万吨，环比增加1.83%，同比增加3.32%；库存40万吨，环比减少3.61%，同比下调2.27%；需求端，氧化铝复产规模不明显，受几内亚矿石供应扰动，市场看涨，但为烧碱消费和利润带来压力；主要氧化铝采购32碱价格涨至800元/吨，省内非铝下游采购跟涨，下游采购正常，工厂库存减少，各厂送货量增加；50碱库存压力不大，有订单维持高位；山东主要氧化铝采购价涨后，省内碱厂未跟涨，主发订单，非铝刚需采购价与氧化铝采购价持平；整体供需偏宽松，区域差异明显，关注企业装置运行及液氯价格波动 [47][48] 纸浆 -