美债市场 - 2021年四季度至2024年四季度，美债持有规模仅增加313亿美元，美股持有规模增加2.3万亿美元，养老基金美债需求低迷或推升长端美债利率[4] - 今年一季度海外投资者持有美债规模突破9万亿美元，过去3年因期限利差过窄不推荐拉长美债持仓久期[3] - 2024年下半年以来海外发达经济体国债利率曲线陡峭化，今年美债利率曲线熊陡或加大其他经济体央行降息压力[16] 日债市场 - 截至今年一季度，日本寿险公司持有的超长期日债规模下降6483亿日元，触及2010年以来最低水平，比去年四季度低1.4万亿日元[7] 美元市场 - 截至5月23日，广义美元净空头持仓降至5.5万份，低于两周前的11.6万份，降幅超50%，美元指数可能重拾升势[10] 中国市场 - 截至5月23日，沪深300指数权益风险溢价为5.8%，高于16年平均值以上1倍标准差，估值抬升[19] - 截至5月23日，中国10年期国债远期套利回报为14个基点，比2016年12月高44个基点[21] - 截至5月23日，3个月美元兑日元互换基差为 -25个基点，Libor - OIS利差为52.6个基点，离岸美元融资环境宽松[24] - 截至5月23日，铜金价格比降至2.9，离岸人民币汇率升至7.2，二者背离收窄[27] - 截至5月23日，国内股票与债券总回报之比为23.5，低于过去16年平均值，中长期股票资产吸引力增强[29]