报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内宏观政策进入完全真空阶段，增量政策预期偏弱，碳元素下跌致成材成本支撑坍塌，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格，铁矿石短期交投倾向强现实，需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势但整体仍受板块影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期铁矿石走势相对强势，螺纹、热卷收回中美关税缓和反弹幅度，成材与双焦一起跌出新低，碳元素价格让利使高炉钢厂未因价格下跌出现利润大幅压缩，中美关税强压下国内集中抢出口对冲国内需求下滑，关税暂停90天强化对美抢出口行为，市场修复出口下滑预期，铁矿石处于高需求+高贴水+库存去化格局，价格表现相对强势 [3] 供应方面 本期外矿发运环比回落，澳洲发运回升而巴西发运回落，非主流脉冲后下滑，外矿发运整体同比降幅趋于收窄，6月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周回落，本期243.6（-1.17），下降幅度有所扩大，短期需求端见顶，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小 [4] 库存方面 当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期6月上旬港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动 [4]