报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 马来西亚棕榈油4月期末库存高于市场预期，报告影响利空；USDA 5月供需报告使24/25年度美豆期末库存下调，25/26年度美豆期末库存预估低于市场预期，报告影响偏多 [24][25] 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3819.00，上日跌幅0.05%，隔夜跌幅 -0.26%；布伦特08（ICE）收盘价64.18，上日跌幅 -0.33%，隔夜涨幅0.31%；美原油07（NYMEX）收盘价61.53，上日跌幅 -0.37%，隔夜涨幅0.34% [1] - 美元指数最新价98.99，跌幅 -0.09%；人民币（CNY/USD）最新价7.1833，跌幅 -0.12%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2317，跌幅 -0.83%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16215，跌幅 -0.57%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.6464，跌幅 -1.03%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1143.000，涨幅1.06%；新中（SGD/USD）最新价1.2851，跌幅 -0.42% [2] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价格8440，基差470，基差隔日变化 -10；华南现货价格8420，基差450，基差隔日变化 -30 [3] - DCE豆油2509山东现货价格7980，基差266，基差隔日变化 -18；江苏现货价格8020，基差306，基差隔日变化 -8；广东现货价格8000，基差286，基差隔日变化 -38；天津现货价格7900，基差186，基差隔日变化 -18 [3] - DCE豆粕2509山东现货价格2880，基差 -73，基差隔日变化 -39；江苏现货价格2870，基差 -83，基差隔日变化 -19；广东现货价格2900，基差 -53，基差隔日变化1；天津现货价格2960，基差7，基差隔日变化 -9 [3] - 大豆压榨巴西CNF升贴水145美分/蒲式耳，CNF报价443美元/吨 [5] 重要基本面信息 美国天气 - 5月31日 - 6月4日美豆主产州东北部气温偏高，降水量整体偏低 [6] - 美国中西部局部地区将迎来降雨，气温偏低，近期大范围强降水有利于增加土壤湿度，南部部分地区可能推迟播种，本周大部分时间气温较低，晚些时候回升，北部偏远地区可能有霜冻 [8] 国际供需 - 2025年5月1 - 25日马来西亚棕榈油单产减少1.06%，出油率增加0.34%，产量增加0.73%；5月1 - 25日棕榈油出口量AmSpec数据为991,702吨，较上月同期增加7.3%，SGS数据为947,248吨，较上月同期增加34.71% [10][11] - 2024年马来西亚向阿尔及利亚出口棕油增长近82%，达到79,000吨左右，该国食品加工行业可能增加未来需求 [11] - 泰国内贸部要求棕榈油工厂采购价不低于每公斤5泰铢，瓶装棕榈油零售价不高于每公升50泰铢 [11] - 预计巴西2024/25年度大豆产量达1.720亿吨，玉米产量为1.327亿吨 [11] - 截至5月24日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.5% [12] - 2025年5月第4周，巴西累计装出大豆1115.43万吨，日均装运量69.71万吨/日，较去年5月增加8.96%；累计装出豆粕170.46万吨，日均装运量10.65万吨/日，较去年5月增加3.44% [12] - 欧盟2025年油菜籽单产预计为3.14吨/公顷 [12] - 2025年4月，加拿大油菜籽压榨量环比降10.27%，菜籽油产量环比降10.5%，菜籽粕产量环比降10.59%；大豆压榨量环比降7.2%，豆油产量环比降9.29%，豆粕产量环比降7.57% [13] - 乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计为325万吨，较前次预估上修1.5%，价格受供应减少忧虑支撑上涨 [14] 国内供需 - 5月26日，豆油成交21300吨，棕榈油成交2800吨，总成交24100吨，环比减少17250吨，跌幅42% [16] - 5月26日，全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨 [16] - 截至2025年5月23日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减少0.67万吨，跌幅0.37%；棕榈油商业库存33.87万吨，环比减少2.10万吨，减幅5.84%；豆油商业库存69.72万吨，环比增加4.09万吨，增幅6.23% [17] - 预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，油厂豆粕库存将明显回升 [17] - 5月26日，“农产品批发价格200指数”为113.98，比上周五下降0.13个点；“菜篮子”产品批发价格指数为114.16，比上周五下降0.15个点 [18] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率为5.6%；7月维持利率不变的概率为74.9%，累计降息25个基点的概率为23.9%，累计降息50个基点的概率为1.1% [21] - 欧盟计划加快与美国的贸易谈判，特朗普将原定对欧盟征收50%关税的截止日期推迟至7月9日 [21] - 欧佩克+将7月产量决策会议调整至5月31日，7月份日产量可能增加41.1万桶 [21] 国内要闻 - 5月26日，美元/人民币报7.1833，下调86点 [23] - 5月26日，中国央行开展3820亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放2470亿元 [23] 重要报告 - MPOB 4月棕榈油供需报告显示，马棕产量显著高于市场预期，出口基本符合预期，期末库存高于市场预期，报告影响利空 [24] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲，期末库存下调至3.5亿蒲；预计25/26年度美豆单产为52.5蒲/英亩，产量为43.4亿蒲，期末库存预估为2.95亿蒲，低于市场预期，报告影响偏多 [25] 资金流向 2025年5月26日，期货市场资金净流出102.19亿元，其中商品期货资金净流入14.8亿元，股指期货资金净流出116.99亿元 [28]