新型浮动费率基金情况 - 5月23日证监会批复首批26只新型浮动费率基金，27日起发售，对标主流宽基指数，多为偏股混合，部分涉及港股或港股通，首轮申报机构均为知名机构[4] 费率特点 - 欧美存在浮动管理费，美国仅允许支点费，欧洲更灵活；国内当前做法下浮幅度大于上浮，下浮“容易”上浮难，投资者获得感更强，如富达改革前管理费率0.75%，改革后基础管理费率降为0.65%，国内不足1年按1.2%/年收取，超过1年+实际收益为正+持有期间年化跑赢基准6%收取1.5%/年（上浮30BP），超过1年+持有期间年化跑输基准3%收取0.6%/年（下浮60bp）[4] 定价方法优势 - 通过离散式“定价”方法克服浮动管理费难理解问题，按三种不同情形确定费率，对投资者来说费率只有三种，不存在理解困难[4] 应对竞争策略 - “利益绑定”是主动权益迎战ETF时代的选择，公募基金高于1.2%的年管理费率逐步退出市场，但仍明显高于ETF（多在0.15%附近），浮动管理费是主动管理应对竞争的策略[4] 后续展望 - 细节可能继续完善，试行一年后将评估优化，产品种类、基准选择、浮动范围等可能变化[4] - 改革带来行业生态深层次转变，诸多问题有待观察，如引导基金经理锚住基准、强化中小机构管理费收入稳定性、产品差异化等[4] - 降费是本轮改革最确定趋势，2025年将进一步降低基金销售费用，预计每年为投资者节约约450亿元费用[4] 风险提示 - 中小机构特色化经营压力大于预期的风险[4] - 改革节奏受市场实际表现影响大于预期的风险[4]