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国债期货日报:宽松落地后的调整期内,国债期货大多收涨-20250527
华泰期货·2025-05-27 15:04

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货先涨后震荡,上涨动因主要来自LPR与存款利率同步下调引发的政策利好,强化了市场对利率中枢进一步下行的预期,推动中长期利率债走强,国债期货迎来短期提振 [3] - 随着政策落地兑现,叠加对中美谈判进展及未来经济数据的博弈情绪升温,风险偏好有所回升,导致长债收益率上行压力加大,期债走势趋于分化与震荡 [3] - 财政端超长期特别国债供给临近,加剧市场对久期压力的担忧,整体看,后续走势仍取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标:中国CPI(月度)环比0.10%,同比 -0.10%;中国PPI(月度)环比 -0.40%,同比 -2.70% [9] - 经济指标(月度更新):社会融资规模424.00万亿元,环比 +1.04万亿元,环比变化率 +0.25%;M2同比8.00%,环比 +1.00%,环比变化率 +14.29%;制造业PMI49.00%,环比 -1.50%,环比变化率 -2.97% [9] - 经济指标(日度更新):美元指数98.97,环比 -0.13,环比变化率 -0.13%;美元兑人民币(离岸)7.1699,环比 -0.030,环比变化率 -0.41%;SHIBOR 7天1.58,环比 +0.03,环比变化率 +1.74%;DR0071.65,环比 +0.07,环比变化率 +4.32%;R0071.76,环比 -0.21,环比变化率 -10.82%;同业存单(AAA)3M1.68,环比 +0.01,环比变化率 +0.60%;AA - AAA信用利差(1Y)0.09,环比 -0.01,环比变化率 +0.60% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比(前20名)、多空持仓比(前20名)、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [11][16][20][25] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国债期货各品种成交持仓比、Shibor利率走势、同业存单(AAA)到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [27][28][31][34][37] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差(4TS - T)、(2TS - TF)、(2TF - T)、(3T - TL)、现券利差与期货价差(2TS - 3TF + T)等图表 [39][43][44] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [46][50][60] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [56][59][62] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [66][69] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [73][76][78] 策略 - 单边:回购利率回落,国债期货价格震荡,2509合约中性 [4] - 套利:关注基差走廓 [4] - 套保:中期存在调整压力,空头可采用远月合约适度套保 [4]