报告行业投资评级 - 优于大势 [5] - 对京东方精电和深天马 A 均给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 汽车产业变革下车载显示行业前景广阔，市场需求和技术创新推动其发展，传统供应链合作模式变化，大陆屏厂具竞争优势，推荐关注京东方精电和深天马 A [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 车载显示重塑智能座舱新体验 - 车载显示屏按位置分仪表、抬头、后视、中控和后排显示器，功能为驾驶辅助与娱乐，技术从模拟向数字发展，未来新型显示技术和智能化功能将更广泛应用 [16][17] - 汽车座舱从机械化向智能化阶段发展，组件性能、功能和娱乐属性不断提升，交互形式从物理按键向触控、语音转变，未来座舱域将以域控制器为中心 [21][25][29] - 车载显示屏产业链由原材料、上游、中游、下游构成，各环节紧密协作保障产品从原材料到整车应用 [30] - 车载显示呈大屏化、多屏化趋势，大尺寸屏整合信息、提升视觉效果，多屏布局满足不同需求；传统 a - Si LCD 被 LTPS LCD 取代，柔性与异形化趋势凸显，OLED 技术优势明显 [34][36][37] 车载显示增长动能充足 - 全球汽车市场 2023 年复苏，2024 年继续增长，新能源汽车销量高歌猛进，中国成最大市场，新兴市场增长强劲；汽车电子成本占比上升，中国汽车电子和智能座舱市场规模将增长 [44][47][50] - 2024 年全球车载显示面板出货量增长，a - Si LCD 是主流但 LTPS LCD 加速渗透，其出货量和尺寸增长显著，价格高于 a - Si LCD，未来车载屏幕出货量将低个位数增长，高端产品双位数增长 [54][55][62] 大陆屏厂赢得竞争优势 - 6 代及以上产线切割效率高、成本低，大陆面板厂高世代线产能占比提升，在 8 代及以上产线产能优势突出，车载 a - Si LCD 显示屏在 8 代线切割，大陆厂商具优势 [65][68] - 2019 - 2024 年中国大陆厂商车载显示市占率提升，日本、中国台湾和韩国厂商下滑，京东方和深天马出货量排名靠前，大尺寸和高端屏幕市场大陆厂商竞争力增强，未来市占率有望进一步提升 [71][74][78] 京东方精电 - 京东方精电是全球车载显示龙头，发展经历探索期、确定车载方向、与京东方合作、车载业务跨越发展阶段，2024 年车载显示收入占比 94% [89][90][94] - 2016 - 2024 年总收入增长，2023 年收入持平、2024 年增长，2023 年归母净利润下滑、2024 年仍下滑，毛利率和净利率受多种因素影响，未来有望回升，运营效率提升，有息负债率下降 [96][97][103] - 预计 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润增长，目前股价低估，给予“买入”评级 [111] 深天马 - 深天马是中小尺寸显示面板龙头，聚焦消费品和专业显示市场，拥有多条生产线，在多个细分市场出货量排名领先，AMOLED 手机面板市占率提升 [114][116][118] - 公司营收稳定，归母净利润近两年下滑后 2024 年减亏，毛利率触底回升，获政府财政补贴，研发投入高，资本开支下降，现金流好转 [130][132][140] - 预计 2025 - 2027 年公司收入和归母净利润增长，目前估值低且基本面优化，维持“买入”评级 [144] 新型显示技术在车载中的应用展望 - 全息投影技术通过干涉和衍射原理实现“空间立体成像”，让汽车向“智能移动空间”跃迁，如蔡司车载全息方案 [147] - 近场投影技术将图像投射至近距离表面，突破传统屏幕限制，国内光峰科技有布局 [149]