报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 煤价底部企稳，预计随着全国气温攀升和库存去化，煤价拐点在6月，当前是基本面拐点 [3] - 从4月煤炭产量看，行业拐点逐渐清晰，4月全国性产量环比下降，反映市场盈利压力，预计5月产量继续下降，供给收缩速度快于预期 [4] - 动力煤预计6月价格全面反弹，中期维度供需保持平衡；焦煤铁水需求见顶，有望淡季不淡 [5] 各目录总结 动力煤数据跟踪 - 市场跟踪：港口、山西、内蒙等地煤价下跌，海外煤价小幅上涨，澳煤与国产煤价差下跌，秦皇岛、南方港、北方港库存减少，国内运价和国际CDFI部分上涨，秦皇岛港铁路调入量和吞吐量增加，锚地船舶数增加，预到船舶数减少 [9][12][19][22][29][34][35] - 年度长协价：2025年5月北方港电煤Q5500年度长协价环比下跌，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价较前一周下跌，NCEI指数较上期下跌 [36][39] 焦煤数据跟踪 - 市场煤：国内港口和产地焦煤价格总体持平或下跌，海外澳洲、美国、俄罗斯、蒙古等地焦煤价格下跌，港口库存减少，钢厂库存增加，下游螺纹开工率有升有降 [41][47][53][57][60][63][74][75] - 长协价：山西、平顶山、淮北等地焦煤长协价与上周持平 [79][80][84] 无烟煤 - 阳泉煤价持平，晋城煤价下跌，尿素价格持平，甲醇、水泥、聚乙烯价格下跌 [87][89][92] 上周行情回顾 - 上证综指下跌，煤炭板块上涨跑赢大盘，动力煤上涨，炼焦煤和焦炭下跌，开滦股份等涨幅居前，恒源煤电等跌幅居前 [96] 附录 - 上周重要事件回顾：1 - 4月全国规上工业原煤产量同比增长，智慧矿山市场进入高速增长期，贵州煤炭产业升级，4月重点钢企粗钢日产环比下降，4月新疆原煤产量环比减量明显 [101][104][105] - 上市公司上周重要公告：美锦能源召开股东会，山西焦煤召开业绩说明会，恒源煤电赎回理财产品，兰花科创参股子公司停产，开滦股份提供财务资助 [107][110] - 重点公司盈利预测与估值：对中国神华、陕西煤业等公司给出盈利预测和估值，评级均为增持 [111]