根据提供的证券研究报告内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 鑫选ETF绝对收益策略 - 模型构建思路：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - 具体构建过程： 1. 筛选鑫选ETF池中的标的（如黄金ETF、食品饮料ETF等） 2. 采用等权重分配（每只ETF权重10%） 3. 结合技术面量化信号动态调整持仓[11][12] - 模型评价：样本外表现优异，风险收益比突出 2. 全天候多资产多策略ETF风险平价策略 - 模型构建思路：结合行业轮动、风格轮动等权益策略，通过风险平价降低组合波动性[17] - 具体构建过程： 1. 分散配置商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益（行业/风格轮动ETF）、债券（国债ETF） 2. 风险平价权重计算： $w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j}$ 其中$\sigma_i$为资产i的历史波动率[17][18] - 模型评价：精细化资产分散，实现低波动下的稳定收益 3. 中美核心资产组合 - 模型构建思路：纳入白酒、红利、黄金、纳指等强趋势标的，结合RSRS择时策略与技术面反转策略[21] - 具体构建过程： 1. 对四类标的分别生成买入/卖出信号 2. 动态调整权重，近期持仓为中证红利ETF（60%）+黄金ETF（40%）[21] - 模型评价：长周期超额收益显著 4. 高景气/红利轮动策略 - 模型构建思路：根据宏观信号在高景气成长与红利策略间切换[24] - 具体构建过程： - 高景气信号：配置创业板ETF+科创50ETF（各50%） - 红利信号：配置红利低波ETF+央企红利50ETF（各50%）[24] - 模型评价：适应市场风格切换 5. 双债LOF增强策略 - 模型构建思路：以债券持仓为主，其他资产为辅的增强组合[27] - 具体构建过程： 1. 计算双债LOF与其他资产的收益率波动率 2. 按波动率倒数归一化分配权重（债券权重通常>70%）[27] - 模型评价：显著优于纯债基准 6. 结构化风险平价（QDII）策略 - 模型构建思路：以国内债券ETF为主，QDII权益和商品ETF增强[30] - 具体构建过程： 1. 主配置5年/10年地方债ETF、30年国债ETF（合计权重>50%） 2. 辅以纳指ETF、黄金ETF等[30] - 模型评价：兼顾防御性与收益增强 --- 模型的回测效果 | 模型名称 | 总收益率（2024年初） | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 | |----------------------------------|----------------------|------------|----------|--------|----------| | 鑫选技术面量化策略 | 33.49% | 24.14% | -6.30% | 17.58% | 1.20 | [11][33] | 高景气红利轮动策略 | 48.99% | 34.78% | -22.04% | 34.79% | 0.96 | [24][33] | 中美核心资产组合 | 59.80% | 42.03% | -10.86% | 17.16% | 2.02 | [21][33] | 双债LOF增强策略 | 9.08% | 6.73% | -2.26% | 3.41% | 1.34 | [27][33] | 结构化风险平价(QDII) | 23.59% | 17.18% | -2.38% | 4.92% | 2.84 | [30][33] | 全天候多资产风险平价策略 | 19.69% | 14.40% | -3.62% | 4.48% | 2.58 | [15][33] --- 关键因子应用 1. 红利因子 - 构建方式：筛选高股息率标的（如中证红利指数成分股）[24] - 测试结果：红利低波ETF年内收益2.31%，夏普比率0.88[48][59] 2. 成长因子 - 构建方式：通过创业板ETF、科创50ETF捕捉高景气成长[24] - 测试结果：科创50ETF年内资金净流入9.95亿元[48] 3. 动量因子（RSRS） - 构建方式：计算标的资产的阻力支撑相对强度[21] - 公式： $RSRS = \frac{R_{high}-R_{low}}{P_{close}}$ 其中$R_{high/low}$为N日最高/最低价，$P_{close}$为收盘价[21] 4. 波动率因子 - 构建方式：用于风险平价模型的权重分配[17] - 测试结果：组合波动率压降至4.48%[15] --- 因子回测效果 | 因子类型 | 代表ETF | 年内收益 | 资金流向（本周） | |----------------|------------------|----------|------------------| | 红利因子 | 红利低波ETF | +2.31% | +3.9亿元 | [48][59] | 成长因子 | 科创50ETF | -0.85% | +9.95亿元 | [48][57] | 商品因子 | 黄金ETF | +25.74% | -11.79亿元 | [59][55] | 防御因子 | 国债ETF | +0.89% | +108.3亿元 | [44][57] （注：部分因子通过ETF持仓间接体现，未单独列出计算公式）