报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期烧碱基本面尚有支撑，现货端无明显压力，暂时看不到明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，整体偏震荡对待 [3] - 利多因素为基本面短期无明显压力、后续检修较多、需求端氧化铝利润改善有复产预期、非铝抢出口改善 [3] - 利空因素为中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2600，当前波动率（20日滚动）为24.53%，当前波动率历史百分位（3年）为50.1% [4] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据企业库存情况，做空SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [4] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，为防价格上涨抬升成本，可在目前阶段买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2350 - 2400；也可卖出SH509P2400看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例50%，建议入场区间90 - 100 [4] 期货行情 - 2025年5月27日，烧碱05合约价格2441，较前一日跌59，跌幅2.36%；09合约价格2449，较前一日跌37，跌幅1.49%；01合约价格2394，较前一日跌62，跌幅2.52% [4] - 月差方面，5 - 9月差为 - 8，较前一日跌22；9 - 1月差为55，较前一日涨25；1 - 5月差为 - 47，较前一日跌3 [4] - 05合约基差（山东金岭）为371.5，较前一日涨121.5；09合约基差（山东金岭）为363.5，较前一日涨99.5；01合约基差（山东金岭）为418.5，较前一日涨124.5 [4] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 - 2025年5月27日，山东金岭2813，较前一日涨62.5，涨幅2.3%；海化2875，较前一日涨62.5，涨幅2.2%；鲁泰2719，较前一日涨31.25，涨幅1.2%；恒通2781，较前一日涨62.5，涨幅2.3% [5][6] - 江苏新浦、金桥，浙江镇洋，陕西北元价格与前一日持平，涨幅为0 [6] 50碱 - 出厂价折盘面 - 2025年5月27日，山东金岭、鲁泰，陕西北元价格与前一日持平，涨幅为0 [6] 片碱市场价 - 2025年5月22日，山东、新疆、广东、华东、西北价格与前一日持平，涨幅为0；西南3625，较前一日涨25，涨幅0.7% [6] 烧碱牌号/区域价差 - 2025年5月27日，山东50碱 - 32碱为 - 73，较前一日跌62.5；江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）、50碱（江苏 - 山东）价差与前一日持平 [7] - 50碱（广东 - 山东）价差为530，较前一日涨10 [7]