报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持“强于大市”评级，建议长期关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月电力及公用事业指数表现强于市场，中信指数涨3.40%，跑赢沪深300 1.03个百分点 [7][13] - 子行业5月涨跌幅排名：环保及水务(4.63%)、火电(4.17%)等 [13] - 行业225只A股177只上涨，月度涨幅前5为*ST节能等，跌幅前5为京源环保等 [13] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2025年4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增4.7%；1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增3.1% [2][19] - 1 - 4月第一产业用电量增速最高，同比增13.8% [2] 电力供应情况 - 2025年4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%；1 - 4月29840亿千瓦时，同比增0.1% [25] - 4月规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [25] - 1 - 4月规上工业火电发电量占比66.46%，风电占比12.78%等 [26] - 截至2025年4月底，风电、太阳能装机占比达43.97%，火电装机占比降至41.73% [2][33] 产业链量价 - 2025年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增3.8%；1 - 4月15.8亿吨，同比增6.6% [3][39] - 4月进口煤炭3783万吨，同比减16.4%；1 - 4月15267万吨，同比减5.3% [3][39] - 5月23日北方港口动力煤价615元/吨，本月减6.82%等 [3][41] - 5月23日北方港口煤炭库存合计3214万吨，本月增102万吨 [3][46] - 2025年4月规上工业天然气产量215立方米，同比增8.1%；1 - 4月874亿立方米，同比增5.3% [8][53] - 4月我国进口天然气967万吨，同比减6.1%；1 - 4月3899万吨，同比减9.2% [8][53] - 4月美国天然气价格3.4美元/百万英热，较3月减17.6%；5月20日我国液化天然气价4401.1元/吨，本月减1.33% [8][57] 长江三峡水情 - 2025年5月23日，三峡入库流量9800立方米/秒，出库流量11400立方米/秒，5月以来入、出库日均流量较2024年同期分别减26.0%、31.5% [8][59] 电力市场数据 - 2025年5月代理购电价格排名前三为广东等，后三为新疆等，价格有涨跌 [61] 河南省月度电力供需情况 - 2025年4月河南全社会用电量323.5亿千瓦时，同比增6.83%；累计1382.31亿千瓦时，同比增2.03% [8][62] - 4月河南省发电量284.38亿千瓦时，同比增7.54%；累计1219.71亿千瓦时，同比增2.78% [8][62] - 4月水电14亿千瓦时，同比降0.24%；火电156.39亿千瓦时，同比降8.69%等 [9][64] - 截至2025年4月底，河南省风光储装机合计占比48.2% [9][65] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 5月6日河南推进重大基础设施项目建设，力争上半年能源基建投资1000亿 [67][72] - 5月12日五部门鼓励广州期交所探索电力期货等 [73] 公司动态和要闻 - 5月14日中国核电拟回购股份用于股权激励 [75] - 5月15日南方电网“西电东送”电量累计20130亿千瓦时，清洁能源占比约80% [75] - 5月16日中国华能三家上市公司累计分红1041亿元 [75] - 5月16日中国华电新能源集团将上市，拟募资180亿元 [75][77] 投资评级及主线 - 截至2025年5月26日，板块市盈率19.35倍，市净率1.71倍，处于合理偏低估区间 [78] - 行业经营业绩稳健，改革推进，新能源和核电发展好，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [9][79]