报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [2][7][47] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2017年转型为黄金采选冶公司，2023年布局甘肃黄金资源，2025年引入紫金战略入股，有望进入高速成长期，充分享受高金价红利 [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.6/8.0/9.7亿元，对应PE分别为11.7/8.3/6.8倍 [7][47] 根据相关目录分别进行总结 潼关起基，甘肃拓局，紫金赋能 - 历史沿革：公司1997年成立，历经多次业务转型，2017 - 2018年收购潼关多家矿业公司转型黄金采选，2023年布局甘肃，2025年引入紫金矿业战略入股 [11] - 股权结构：截至2025年4月30日，秦陇金鑫矿业投资有限公司为第一大股东，公司有32家附属公司从事黄金业务 [15] - 经营指标持续向好，盈利水平再创新高：公司从事黄金勘探等业务，2024年业绩创转型以来最好，回收业务支撑营收，开采业务贡献主要利润 [18][22] - 紫金矿业战略入股并达成金属流协议：2025年4月紫金矿业战略入股，募资用于产能建设；同时与紫金金属达成金属流协议，获长期资金并建立合作关系 [24][26] 矿产资源禀赋优异，增量可期 - 两大矿区主力支撑，矿产资源储量丰富：公司有潼关和甘肃两大整合区，截至2024年底黄金资源量55吨，平均品位8.27g/t，矿场勘探潜力大且持续强化勘探投入 [27][31][38] - 肃北矿区并购再下一城：2025年3月拟全资收购荣昌投资，掌控肃北县北东金矿及460金矿探矿权100%经济利益 [39] - 产能逐渐释放，增量可期：2024年产量2.5吨，同比增长85%，潼关矿区探转采持续推进，未来增量可期 [43][46] 投资建议 - 预计2025 - 2027年矿山金产销量分别为2.8/3.4/4.1吨，金价均价分别为710/750/750元/克，毛利率分别达52.2%/54.0%/53.3%，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [47]