根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型 - 模型构建思路：通过精确预测指数成分股的分红金额、除息日等关键指标，计算股指期货合约在到期前的分红影响点数，从而准确衡量期货合约的升贴水幅度[12][36] - 模型具体构建过程： 1. 成分股权重计算：采用中证指数公司日度权重数据，若需估算则使用公式： $W_{n,t}={\frac{w_{i0}\times(1+r_{n})}{\sum_{i=1}^{N}w_{i0}\times(1+r_{n})}}$ 其中$w_{i0}$为最近公布权重，$r_n$为个股涨跌幅[43] 2. 分红金额预测：若未公布分红，则通过净利润×股息支付率估算。净利润预测采用历史分布动态法（分稳定/不稳定两类公司处理），股息支付率采用历史均值或截尾处理[45][49][51] 3. 除息日预测：基于预案/决案公告日与历史间隔天数的稳定性线性外推，或默认7-9月区间[53][54] 4. 分红点数整合：汇总所有成分股在期货合约到期前的分红影响，公式为： $\text{分红点数}=\sum_{n=1}^{N}\left(\frac{\text{成分股分红金额}}{\text{成分股总市值}} \times \text{权重} \times \text{指数收盘价}\right)$[36] - 模型评价：对上证50和沪深300预测误差约5点，中证500误差约10点，具有较高准确性[59] 2. 模型名称：股息率动态计算模型 - 模型构建思路：实时跟踪已实现与剩余股息率，反映指数分红进度[17] - 模型具体构建过程： - 已实现股息率：累计已分红金额占总市值比例加权求和 - 剩余股息率：未分红公司的预案/决案金额占总市值比例加权求和[17] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化升贴水因子 - 因子构建思路：衡量股指期货合约相对指数的溢价/折价水平，扣除分红影响后反映市场情绪[12][13] - 因子具体构建过程： $\text{年化升贴水}=\left(\frac{\text{含分红价差}}{\text{指数收盘价}}\right) \times \frac{365}{\text{到期天数}} \times 100\%$ 其中含分红价差=合约收盘价+分红影响点数-指数收盘价[13] 2. 因子名称：行业股息率因子 - 因子构建思路：通过行业股息率中位数排序捕捉高分红板块[15] - 因子具体构建过程：计算各行业已公布预案个股的股息率（预案分红金额/当前总市值）中位数[15] --- 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型 - 上证50预测误差：±5点[59] - 沪深300预测误差：±5点[59] - 中证500预测误差：±10点[59] 2. 股息率动态计算模型 - 截至2025/5/27： - 上证50已实现股息率0.17%，剩余2.18%[17] - 沪深300已实现0.28%，剩余1.73%[17] - 中证500已实现0.23%，剩余1.14%[17] --- 因子的回测效果 1. 年化升贴水因子（2025/5/27主力合约）： - IH升水2.14%，IF贴水2.80%，IC贴水10.94%，IM贴水16.65%[13] - 历史分位点：IH(68%)、IF(29%)、IC(17%)、IM(6%)[27] 2. 行业股息率因子： - 煤炭、银行、钢铁行业股息率排名前三[15]