报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，对部分品种给出期权策略与建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价456，跌1，跌幅0.11%，成交量15.70万手，持仓量3.13万手 [3] - 液化气PG2507最新价4075，涨11，涨幅0.27%，成交量5.83万手，持仓量7.80万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2201，跌36，跌幅1.61%，成交量1.33万手，持仓量1.13万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4357，跌52，跌幅1.18%，成交量25.91万手，持仓量26.57万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6883，跌60，跌幅0.86%，成交量30.23万手，持仓量49.26万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4813，跌57，跌幅1.17%，成交量66.41万手，持仓量96.73万手 [3] - 塑料L2509最新价7041，跌39，跌幅0.55%，成交量33.03万手，持仓量51.37万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7110，跌139，跌幅1.92%，成交量46.81万手，持仓量29.50万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14375，涨5，涨幅0.03%，成交量44.16万手，持仓量17.46万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11570，跌5，跌幅0.04%，成交量17.53万手，持仓量5.29万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6604，跌98，跌幅1.46%，成交量36.97万手，持仓量14.78万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4796，跌62，跌幅1.28%，成交量13.58万手，持仓量10.42万手 [3] - 短纤PF2507最新价6394，跌82，跌幅1.27%，成交量20.70万手，持仓量15.51万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5976，跌48，跌幅0.80%，成交量6.29万手，持仓量3.34万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2549，涨25，涨幅0.99%，成交量4.87万手，持仓量2.33万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1252，跌11，跌幅0.87%，成交量0.65万手，持仓量2.64万手 [3] - 尿素UR2509最新价1816，跌21，跌幅1.14%，成交量17.29万手，持仓量21.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.86 [4] - 液化气成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.62 [4] - 甲醇成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.83 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.61 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.96 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.27 [4] - 塑料成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.76 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.04 [4] - 橡胶成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.36 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.68 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.97 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.12 [4] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.26 [4] - 瓶片成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.11 [4] - 烧碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.45 [4] - 纯碱成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.25 [4] - 尿素成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7100 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5500 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位7500，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5800 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率33.145%，加权隐波率36.56% [6] - 液化气平值隐波率19.345%，加权隐波率21.18% [6] - 甲醇平值隐波率18.16%，加权隐波率19.81% [6] - 乙二醇平值隐波率12.85%，加权隐波率14.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.63%，加权隐波率12.10% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.275%，加权隐波率15.92% [6] - 塑料平值隐波率11.19%，加权隐波率14.67% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.535%，加权隐波率23.93% [6] - 橡胶平值隐波率19.65%，加权隐波率22.60% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.89%，加权隐波率28.26% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.165%，加权隐波率28.62% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.68%，加权隐波率26.42% [6] - 短纤平值隐波率18.105%，加权隐波率21.77% [6] - 瓶片平值隐波率17.115%，加权隐波率22.54% [6] - 烧碱平值隐波率24.535%，加权隐波率27.17% [6] - 纯碱平值隐波率21.75%，加权隐波率26.33% [6] - 尿素平值隐波率19.725%，加权隐波率19.83% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位570，支撑位400 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：国内港口库存高位，后续到港资源减量，月底PDH装置开工或回升 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅矩形区间震荡偏空下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR在0.80附近，压力位4600，支撑位3900 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，订单待发环比减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，上周高位回落 [9] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2500，支撑位2050 [9] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存环比去库，下游工厂库存天数下降，短期到港量上升，整体去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升后回落 [10] - 期权因子：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR在1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有不同变化 [10] - 行情分析：前期空头趋势，前一周止跌反弹，上周冲高回落 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存环比下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨突破后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位14000 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷环比下降，装置检修，涤纶库存下降、利润改善，瓶片库存偏高、利润低 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，前一周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率上升后下降仍处较高水平，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：5月下游补库，6月新增检修多，厂家负荷高位 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月止跌反弹后涨幅收窄 [13] - 期权因子：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2800，支撑位2320 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周产量环比下降，库存环比增加，企业订单维持 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率上升至近期较高但仍处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业和港口库存环比增加，市场情绪降温，下游拿货谨慎 [14] - 行情分析：5月止跌反弹后高位盘整回落，上周加速下跌 [14] - 期权因子：隐含波动率上升后下降至均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]