报告行业投资评级 - 行业非银金融投资评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册，预计5月底前启动募集发行，按持有期限和年化收益率分档收管理费，持有不足一年按1.2%固定费率，超一年按超额收益情况适用1.5%、1.2%、0.6%三档费率 [4][18] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》促使公募资金配置向基准持仓靠拢，一季度末主动权益公募重仓股中金融板块低配明显，非银板块相对沪深300指数低配9.48%，其中券商板块低配6.25%、保险板块低配3.31%，非银板块有望迎资金重配置机会 [5][19] 各部分总结 行情回顾 - 本周非银金融（申万）指数跌1.72%，排名申万一级行业第27，跑输沪深300指数1.55pct；证券(申万)指数跌2.26%，跑输沪深300指数2.08pct [21] - 个股方面，湘财股份（+1.49%）、方正证券（-0.52%）、国信证券（-0.81%）涨跌幅居前，锦龙股份（-7.53%）、信达证券（-4.29%）、国盛金控（-4.01%）涨跌幅居后 [21] - ETF方面，本周末两只券商ETF合计份额497.1亿份，环比+5.9亿份，今年以来累计流入资金42.7亿元 [21] - 估值方面，截至2025/5/23，证券(申万)指数PB1.24X，位于近5年由低至高32%分位 [21] 数据跟踪 - 经纪：4月上交所A股新开户192.4万户，同比+30.6%，环比-37.2%；本周A股日均成交额11733亿元，环比-7.3%，本年A股日均成交额14336亿元，同比+58.8% [31] - 两融：截至2025/5/23，A股两融余额18013亿元，其中融资余额17893亿元，融券余额120亿元，环比分别-51.2、-55.3、+4.1亿元，年内日均两融余额同比+20.2% [2][31] - 公募：本周新成立21只权益类基金，合计94.9亿份，环比+100.0%，今年累计新成立权益类基金1792.2亿份，同比+113.9%；截至25年3月末，非货公募18.9万亿元，环比+0.7%，其中权益类公募8.0万亿元，环比+0.4% [2][31] - 私募：截至25年3月末，券商资管5.3万亿元，环比-2.5%，同比-0.7%，其中集合资管2.8万亿元，环比-1.8%，同比+5.0%，单一资管2.5万亿元，环比-3.4%，同比-6.4%；私募基金20.0万亿元，环比+0.2%，同比-1.6% [32] - 投行：按上市日口径，今年1 - 4月股权融资额1930.2亿元，同比+47.3%，其中IPO、再融资分别247.5、1682.8亿元，同比分别-6.0%、+60.7%；今年1 - 4月券商债券承销额47774.2亿元，同比+21.0% [3][32] - 投资：截至本周末，沪深300指数年内涨跌幅-1.34%，较去年同期-6.30pct；中债总财富指数年内涨跌幅0.29%，较去年同期-2.51pct [3][32] 行业动态 行业新闻 - 公募降费潮涌，千只低费率基金诞生，多家头部公募调低旗下基金费率，管理费年费率在0.15%及其以下的产品数量超1000只 [49] - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 [1][48] - 卡塔尔控股获批受让华夏基金10%股权，华夏基金第三大股东有望变更为外资机构 [1][48] - 国新办发布会介绍科技金融政策，7部门联合印发《政策举措》支持科技自立自强 [49] - 香港《稳定币条例草案》获通过，设立法币稳定币发牌制度，完善虚拟资产监管框架 [1][52] 公司公告 - 国泰海通聘任赵慧文女士为公司合规总监 [52] - 锦龙股份终止筹划出售中山证券股权的重大资产重组，防止出售后出现主要资产为现金或无具体经营业务的情形 [1][52] 投资建议 - 关注低配幅度明显的券商板块和头部券商，公募行动方案或加快行业分化，可关注旗下拥有头部基金公司、被动产品特色明显的基金公司的上市券商 [6][20]