报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 合成生物技术可缓解企业对植物原料依赖，增强供应链稳定性，符合可持续发展和绿色生产追求，为企业提供转型升级和差异化竞争新机遇；莱茵生物将“天然提取 + 生物合成”双技术路线发展上升至战略目标，在合成生物学领域有多项成果和专利，合成生物车间已投产；公司在天然代糖、生物多糖等领域不断取得突破；因提前终止工业大麻雾化项目合作，调整盈利预测，但仍看好公司未来在植物提取与合成生物领域的发展，维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 合成生物对行业的作用 - 我国植物提取物行业2021年进入提质期，合成生物技术发展能缓解企业对植物原料依赖，规避异常气候、地缘政治等风险，增强供应链稳定性，且更符合可持续发展和绿色生产追求，为企业提供转型升级和差异化竞争新机遇 [1] 莱茵生物的战略与成果 - 自2016年起与科研机构合作开展天然甜味剂生物合成研究，取得多项阶段性成果；建立两个研发平台负责不同领域生物合成技术研究与开发；截至2024年9月，获8项专利授权和10项专利申请受理，合成生物车间正式投产，全面达产后每年可生产合成生物相关产品1000吨以上，年产值超10亿元 [2] 产品进展 - 甜菊糖苷：瑞鲍迪苷M2是重点产品，公司合成生物法生产在效率、成本、质量等方面有显著优势，2025年2月产品通过美国FDA GRAS认证 [3] - 罗汉果甜苷：2023年底与江南大学团队在实验室级别实现罗汉果甜苷V的全合成，是首家全面跑通从头合成技术路径的企业 [3] - 左旋β - 半乳葡聚糖：由赛迪科研发团队获得，具有多种作用，可应用于多个领域，预计2025年获得美国FDA的GRAS认证 [4] - 麦角硫因：公司认为其有良好市场前景，正通过多种形式开展工艺技术开发和验证工作 [4] 盈利预测与投资建议 - 调整公司盈利预测，预计25 - 27年营收20.81/24.80/29.96亿元（25 - 26年前值24.09/29.15亿元），归母净利润2.13/2.88/3.96亿元（25 - 26年前值2.63/3.46亿元），对应EPS0.29/0.39/0.53元/股；看好公司未来发展，维持“买入”评级 [5] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为14.94/17.72/20.81/24.80/29.96亿元，增长率分别为6.65%/18.60%/17.44%/19.17%/20.82%；归属母公司净利润分别为0.83/1.63/2.13/2.88/3.96亿元，增长率分别为 - 53.84%/97.56%/30.38%/35.55%/37.43%等 [6][14]