报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期多空交织，外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [2][3][5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低 [7][9][10] - 白糖后市价格走弱可能性偏大，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内未来进口供应将增加 [11][12] - 棉花短线预计延续震荡走势，基本面边际略有好转，但整体商品市场情绪偏空 [14][15] - 鸡蛋维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [17][18] - 生猪近期期现货往下空间相对受限，不建议做多，也无追空必要，后期以反弹抛空为主 [20][21] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆窄幅震荡，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌10元/吨左右，成交8.69万吨，提货18.91万吨，油厂开机率63.38%；后续豆粕、大豆预计累库，库存压力或6月中下旬或7月显现；美豆产区未来一周降雨情况较好，巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本小幅下行，后期卖压或降，下半年升贴水或升；上周美豆因局部天气扰动及25/26年度面积下降反弹，新年度若无宏观走弱驱动或震荡筑底 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；美豆交易重点在产量，后期产量易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] 油脂 - 重要资讯：2025年5月1 - 25日马来西亚棕榈油产量先增后降，出口量前25日预计增加11.6%；上周国内棕榈油、豆油累库，菜油去库慢，整体库存同比增16万吨；马棕4月大幅累库，但印尼、印度、中国库存低有支撑，中期产量若快速恢复油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落 [7][9] - 交易策略：利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低；预期油脂震荡 [10] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，9月合约收盘价报5841元/吨，较前一交易日涨6元/吨；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；S&P Global Commodity Insights预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比下降 [11] - 交易策略：原糖5月合约交割前下跌，巴西中南部新榨季生产使外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内产销情况好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌打开进口利润窗口，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格震荡下跌，9月合约收盘价报13330元/吨，较前一交易日跌55元/吨；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价下跌；巴西5月前四周出口棉花15.77万吨，日均出口量较上年5月全月减少10% [14] - 交易策略：基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化加速，基本面边际好转；整体商品市场情绪偏空，不利于棉价；预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国蛋价主流上涨，局部略偏弱，主产区均价涨0.06元至2.99元/斤；供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购积极性下降，市场消化一般，今日蛋价多数或走稳，少数地区或偏弱运行 [17] - 交易策略：新开产等供应持续增多，小蛋价格贴水大蛋，市场信心不佳备货持续度差，库存反复积累，现货震荡承压，未来1 - 2个月预期悲观；维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨价居多，连续涨价后下游高价接货意愿降低，市场走货放缓，看涨心态减弱，今日猪价或稳定居多，北方局部地区或有微涨空间 [20] - 交易策略：短期现货表现偏弱，但市场进一步累库窗口期未完全关闭，短期转为恐慌性去库概率小，期现货往下空间相对受限；长期供压积累，不建议做多，近期无追空必要，后期以反弹抛空为主 [21]