报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 原油 - 隔夜国际油价小幅上涨但盘面缺乏强驱动,主要受OPEC+增产预期与对俄制裁风险动态博弈影响 供给侧OPEC+6月渐进式增产成共识,若7月延续增产或强化供应宽松逻辑;地缘政治上美国升级对俄制裁或冲击其出口量 需求侧受全球贸易摩擦引发的经济动能衰减预期压制 风险事件明朗前油价预计宽幅震荡 中长期建议波段操作,短期可观察反弹沽空机会,WTI波动区间[59,69],布伦特[61,71],SC[440,500];套利端关注INE月差反弹机会;期权端可在区间震荡期间做多波动率[2] 甲醇 - 内地估值有下行压力,春检后产量回升,下游利润分化,醋酸新产能或提振需求但难改供需宽松格局,港口开启累库周期,5月进口恢复至110万吨,伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期,MTO低开工压制需求,09合约承压 操作上建议逢高做空MA09合约,中长期供需矛盾未解,累库预期下反弹空间有限[5][7] LLDPE、PP - 现货价格下跌,整体成交偏弱 塑料6月初前检修环比增加、部分转产、进口偏少,库存有去化预期;PP5月下旬检修见高点,后续供应压力增大 市场补货后抢出口情绪降温,需求无持续性 单边PP逢高偏空;套利方面,LP转为扩张[9] 尿素 - 端午节前后尿素市场预计呈“下有刚需支撑,上有供应压制”的震荡格局,价格围绕1800 - 1900元/吨区间波动 建议关注皖北地区麦收完成进度及经销商提货量、港口集港预收款规模及大颗粒溢价变化、山西固定床装置成本线附近的开工率调整 若农业备库与出口共振且政策静默,盘面或试探区间上沿;反之,高供应与工业需求疲软将驱动价格回踩前低[19] 苯乙烯 - 纯苯市场价格偏弱,虽石脑油偏强,但苯乙烯盘面下跌及纯苯供应压力大,挺价出货不易,不过随着苯乙烯装置回归,纯苯远期有转强预期,需关注韩国端发运情况 中石化下调纯苯报价幅度略不及预期或支撑价格 苯乙烯新一周期港口库存止降累库,高价货源压力增大 中期3S低利润对苯乙烯驱动不足,中美关税对弈影响终端需求 苯乙烯当前盘面偏弱回落,暂维持前期近月高空思路[30] 聚酯产业链 - PX:近期供应增加,产业链下游聚酯环节减产,供需面边际转弱,成本端油价支撑有限,上方承压 但下游PTA负荷提升,短期供需良好,现货市场资源偏紧,美金现货市场买气强,支撑仍偏强 策略上,短期在6600附近有支撑,偏多配;PX9 - 1轻仓尝试反套;PX - SC价差走高做缩[34] - PTA:5月下旬装置陆续重启,后期检修计划不明,下游聚酯产品亏损扩大、低位备货后追高谨慎,产销持续偏弱,部分聚酯工厂减产,供需边际转弱 成本端油价支撑有限,上方承压 但原料PX供需偏紧,低加工费下支撑偏强 策略上,短期关注4600附近支撑;TA9 - 1反套对待[34] - 乙二醇:短期聚酯有减产预期,但5 - 6月部分大装置检修、降负荷运行,供应收缩 海外船货到港偏少,后续进口量回升力度有限,5 - 6月预期去库,6月港口库存去化或加速 策略上,单边观望;EG9 - 1逢低正套[34] - 短纤:加工费压缩,部分工厂有减产意愿,原料PTA供需边际转弱,加工费或修复,绝对价格随原料波动 策略上,PF单边同PTA;PF盘面加工费低位做扩[34] - 瓶片:供应端有增量预期,预计产量高位运行 5月后终端消费旺季来临,下游软饮料行业开工预计提升,供需双增下短期供需矛盾不突出,绝对价格跟随原料波动 原料价格高位,加工费低,需关注装置开工情况 策略上,PR单边同PTA,PR主力盘面加工费在350 - 550元/吨区间波动,关注区间下沿做扩机会[34] 氯碱(烧碱、PVC) - 烧碱:短期检修集中,供应压力有限 需求端氧化铝利润好转部分复产,新产线支撑需求,山东主流厂采买价提涨支撑现货价格 仓单少反映供需面仍强,但非铝端压力增加以及成本下降后估值走高有风险 单边观望;6 - 9维持正套尝试[39][40] - PVC:近期国内商品表现偏弱,PVC受影响表现弱势 基本面长线矛盾突出,地产难刺激需求,出口受BIS和反倾销税潜在利空 近端检修集中,库存同比偏低,供应压力有限;BIS延期至6月或延续出口积极表现 短线下方空间需谨慎看待,宏观扰动大,单边建议暂观望 中线维持高空思路,09上方阻力位看5100附近[39][40] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 5月28日价格64.09美元/桶,较前一日跌0.65美元,跌幅1.00%;WTI价格61.24美元/桶,涨0.35美元,涨幅0.57%;SC价格453.50元/桶,跌3.90元,跌幅0.85%[2] - Brent M1 - M3、SC M1 - M3等月差及Brent - WTI、EFS等价差有不同程度涨跌[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 5月28日价格207.55美分/加仑,涨0.40美分,涨幅0.19%;NYM ULSD价格208.44美分/加仑,涨0.50美分,涨幅0.24%;ICE Gasoil价格606.00美元/吨,跌3.75美元,跌幅0.62%[2] - RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等月差有不同程度涨跌,其中Gasoil M1 - M3涨幅达205.00%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度涨跌,如美国汽油裂解价差5月28日为25.93美元/桶,较前一日跌0.18美元,跌幅0.70%[2] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有不同程度下跌,如MA2505收盘价2229元/吨,较前一日跌64元,跌幅2.79%[5] - MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差及太仓基差、区域价差有不同程度涨跌[5] 甲醇库存 - 甲醇企业库存33.401%,较前值降0.2%,降幅0.52%;中醇港库存49.0万吨,增0.6万吨,涨幅1.34%;周度到港量23.0%,增2.6%,涨幅12.50%[5] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率74.51%,降1.0%,降幅1.31%;西北企业产销率91%,增3.3%,涨幅3.74%[5] - 下游外采MTO装置开工率83.54%,增7.9%,涨幅10.39%;甲醛开工率34.8%,增0.36%,涨幅1.05%等[5] PE、PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价有不同程度涨跌,如L2505收盘价6986元/吨,较前一日跌73元,跌幅1.03%[9] - L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差及华东PP拉丝、华北LLDPE膜料等现货价有不同程度涨跌[9] PE、PP上下游开工率及库存 - PE装置开工率78.0%,降1.43%,降幅1.80%;下游加权开工率39.4%,增0.13%,涨幅0.33%[9] - PE企业库存49.8万吨,降2.94万吨,降幅5.57%;社会库存61.4万吨,增0.32万吨,涨幅0.52%[9] - PP装置开工率76.8%,增0.28%,涨幅0.4%;下游加权开工率50.7%,增0.89%,涨幅1.8%[9] - PP企业库存59.3万吨,降1.12万吨,降幅1.85%;贸易商库存15.3万吨,降0.58万吨,降幅3.65%[9] 尿素期货及相关数据 - 01、05、09合约收盘价有不同程度下跌,如09合约收盘价1814元/吨,较前一日跌2元,跌幅0.11%[14] - 01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有不同程度涨跌[15] - 多头前20、空头前20持仓及多空比、单边成交量、郑商所仓单数量有不同程度变化[16] 尿素上游原料及现货市场价 - 无烟煤小块、动力煤坑口等上游原料价格部分持平,合成氨价格5月27日为2120元/吨,较前一日降50元,降幅2.30%[17] - 山东、山西、河南等地区小颗粒尿素现货市场价部分持平,部分有涨跌,如山西小颗粒尿素价格1730元/吨,较前一日涨10元,涨幅0.58%[18] 尿素跨区价差、基差及下游产品 - 山东 - 河南、广东 - 河南等跨区价差部分持平,部分有涨跌;山东、山西等地区基差有不同程度涨跌[19] - 三聚氰胺、复合肥45%S等下游产品价格部分持平[19] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度产量5月23日为20.48万吨,较前一日增0.30万吨,涨幅1.49%;周度产量142.55万吨,较前值增3.07万吨,涨幅2.20%[19] - 国内尿素厂内库存、港口库存等有不同程度增减[19] 苯乙烯上游 - Brent原油(7月)5月27日价格64.1美元/桶,较前一日跌0.6美元,跌幅1.0%;CFR日本石脑油价格567.0美元/吨,涨1.0美元,涨幅0.2%[27] - 纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有不同程度涨跌[27] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价5月27日为7900.0元/吨,较前一日涨75.0元,涨幅1.0%;EB2506、EB2507合约价格有不同程度下跌[28] - EB基差5月27日为587.0元/吨,较前一日涨103.0元,涨幅21.3%[28] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国5月27日价格894.0美元/吨,较前一日跌2.0美元,跌幅0.2%;FOB韩国、FOB美湾等报价部分持平[29] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率5月23日为71.6%,较前值增0.9%,涨幅1.3%;苯乙烯开工率69.3%,降2.0%,降幅2.8%[30] - 苯乙烯一体化利润5月23日为342.9元/吨,较前值降176.8元,降幅34.0%;非一体化利润492.1元/吨,增101.3元,涨幅25.9%[30] 聚酯产业链价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96等聚酯产品价格部分持平,部分有涨跌,如聚酯切片价格5月27日为5875元/吨,较前一日降40元,降幅0.7%[34] - POY150/48、FDY150/96等现金流有不同程度涨跌[34] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率5月23日为69.4%,较前值增1.9%,涨幅2.8%;中国PX开工率78.0%,增3.9%[34] - PTA开工率77.1%,增0.2%;MEG综合开工率58.3%,降2.3%,降幅3.7%等[34] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价5月27日为2750.0元/吨,较前一日涨62.5元,涨幅2.3%;华东电石法PVC市场价4700.0元/吨,跌60.0元,跌幅1.3%[39] - SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约收盘价有不同程度涨跌[39] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口5月22日价格405.0美元/吨,较前值涨15.0美元,涨幅3.8%;出口利润32.1元/吨,较前值增65.5元,涨幅195.9%[39] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等PVC海外报价持平;出口利润5月22日为40.3元/吨,较前值增38.7元,涨幅2422.7%[39] 氯碱供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率5月23日为86.9%,较前值增1.1%,涨幅1.3%;PVC总开工率73.1%,降0.9%,降幅1.2%[39] - 氧化铝行业开工率5月23日为78.0%,较前值增1.0%,涨幅1.3%;隆众样本管材开工率45.3%,降3.8%,降幅7.6%[39][40] - 液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存等有不同程度增减[40]
《能源化工》日报-20250528
广发期货·2025-05-28 09:10