报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月27日全国生猪出栏价14.5元/公斤，较前一日涨0.09元，涨幅0.62%；河南出栏价14.65元/公斤，涨0.13元，涨幅0.9%；四川出栏价14.42元/公斤，涨0.1元，涨幅0.7% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09、11合约下跌，05合约上涨；主力基差河南地区为1090元/吨，较前一日涨170元，涨幅18.48% [6] 市场动态 - 5月27日生猪注册仓单490手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓680手，持仓约8万手，最高价13610元/吨，最低价13495元/吨，收盘于13560元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重增加养殖端累库，中长期现货有新低可能但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据 [14]