报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议，如国债保持谨慎，股指看好长期表现并考虑做多，贵金属考虑做多黄金期货等，还提醒投资者关注各品种基本面、政策及市场动态，做好风险控制和仓位管理 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.26%报 119.460 元等[5] - 央行开展 4480 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 910 亿元[5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.51%等[7] - 1 - 4 月规模以上工业企业利润总额同比增长 1.4%，4 月底公募基金资产净值首破 33 万亿元[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，但看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 771.6，涨幅 -0.73%，白银主力合约收盘价 8217，涨幅 -0.76%[11] - 美国 4 月耐用品订单环比降 6.3%，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值[11] - 认为贵金属长期牛市趋势有望延续，回调是布局机会，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨等[13] - 房地产下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，需求旺季尾声价格或下行，热卷走势与螺纹钢一致[13][14] - 钢材价格估值低，下行空间或不大，但期货破位下跌，投资者可关注做空机会，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续回调，PB 粉港口现货报价 735 元/吨[16] - 铁水日产量高，需求旺盛，一季度进口和国产原矿产量下降，4 月后进口回升，港口库存下降[16] - 估值水平在黑色系中最高，期货大幅回调或考验前期低点，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续跌势，主产地煤矿正常生产，供应宽松，成交氛围转弱[18] - 钢厂铁水产量高但部分采购意愿降低，焦炭现货价格上调后重启下调[18] - 期货再创新低，短期或延续跌势，投资者可关注做空机会，轻仓参与[19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.23%至 5616 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.73%至 5452 元/吨[21] - 5 月 23 日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，螺纹钢产量小幅回升，铁合金需求偏弱供应偏高[21] - 旺季尾声铁合金需求或见顶，锰硅可关注虚值看涨期权机会，硅铁空头可关注离场机会[22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，受 10 日均线压制[23] - 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国石油和天然气钻机数量下降，OPEC+讨论 7 月增产[24] - OPEC+会议受关注，市场供过于求隐忧仍存，适合短线操作，主力合约暂时观望[25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡走低，跌破均线组，亚洲超低硫燃料油市场缓和，高硫燃料油上涨[27] - 亚洲燃料油裂解价差下降，ARA 地区燃料油库存增加[27][28] - 关税协议使贸易需求恢复，燃料油价格修复后偏强，但库存增加利空，主力合约偏空操作[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.60%，山东主流价格持稳至 11800 元/吨，基差收窄[30] - 供应压力延续，需求边际改善有限，成本端回落，原料丁二烯价格回调，加工亏损扩大[30] - 预计合成橡胶震荡运行[31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.87%，20 号胶主力收涨 2.60%，上海现货价格持稳至 14350 元/吨，基差收窄[32] - 产区雨水增多扰动割胶，原料产出少价格高，需求端企业排产稳定，库存同比偏高且环比累库[32] - 预计天然橡胶重回震荡运行[34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 1.58%，现货价格下调（70 - 80）元/吨，基差持稳[35] - 供应逐步回升，需求端出口偏好内需偏弱，生产企业产能利用率环比增加，管型材企业开工率低[35] - 预计 PVC 延续震荡运行[37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.17%，山东临沂下调至 1850（ - 10）元/吨，基差持稳[38] - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，后续农需启动盘面或企稳[38] - 可适当逢低布局多单，关注政策和内外盘价差[38][40] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨 0.06%，PXN 价差调整至 260 美元/吨，PX - MX 价差 100 美元/吨[41] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升至 78%，4 月进口总量环比下降 14.8%，同比基本持平[41] - 短期原油震荡，供需结构转弱，或震荡调整，谨慎参与，关注成本和宏观政策[41] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌 0.17%，华东现货现价 4913 元/吨，基差率 3.85%[42] - 供应端装置重启，负荷提升至 77.1%，需求端装置检修减产，聚酯负荷下调，江浙终端开工平稳[42] - 短期供需结构改善但成本支撑不足，谨慎对待，区间操作，关注风险[42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 0.5%，供应端重启与检修并行，开工负荷 58.25%，港口库存减少[43] - 需求端下游聚酯开工降至 94.2%，终端织机开工平稳，需求回暖[43] - 短期供应缩量、库存去化、需求改善，但成本缺乏驱动，预计震荡调整，关注库存和政策[43] 短纤 - 上一交易日短纤 2506 主力合约下跌 0.31%，供应端装置负荷上升至 96.2%，需求端江浙终端开工持稳[44] - 下游原料备货少，坯布订单回落，4 月纺织服装出口额同比环比双增长，成本端 PTA 和乙二醇震荡[44] - 下游需求回暖但成本支撑不足，或减产，跟随成本震荡，谨慎参与[44] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2506 主力合约上涨 0.1%，成本端 PTA 供需改善但支撑环比减弱，装置负荷上升至 84.3%[45] - 需求端下游软饮料消费回升，4 月产量同比增加 6%[46] - 原料价格震荡，瓶片供需改善，跟随成本运行，谨慎参与，关注成本价格[46] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1231 元/吨，跌幅 2.30%，连云港碱业等装置投产或恢复，行业开工负荷回升[47] - 上周库存 167.68 万吨，环比减少 1.07%，厂家新单欠佳，部分新单价格下调[47] - 中长期供大于求，库存充足，下游玻璃增产线少，价格或延续偏稳震荡[47] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1031 元/吨，涨幅 1.18％，部分玻璃生产线复产或改产，但总产线变动不大[48] - 实际供需无明显驱动，华北玻璃市场价格低位运行，5 月均价预计较 4 月下跌 4.5%[48][49] - 多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡[50] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2449 元/吨，跌幅 1.17%，上海氯碱装置检修，样本企业周度产量环比增加[51] - 库存中性，需求对烧碱刚需维持，氧化铝复产规模不明显，下游采购正常，各厂库存减少[51] - 整体供需宽松，区域差异明显，关注企业装置运行及液氯价格波动[51] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5274 元/吨，跌幅 2.77%，芬林集团凯米工厂将停机维护，库存小降[52] - 下游开工涨跌不一，原纸市场低迷，停工纸企未复产，针叶浆等市场报盘参考价下调[52][53] - 国内供应高位，国际充裕，下游消费清淡，受关税影响预计盘面短时反弹，关注减产和消费政策[53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.86%至 60920 元/吨，中美贸易进展使终端消费预期回暖[54] - 矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，供应减产难度加大，进口货源充足，消费增速放缓，库存累增[54] - 供需过剩基本面未改变，矿端产能未出清前价格难反转[54] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于均线上方，上海金属网 1电解铜报价 78300 - 78580 元/吨，均价较上日下跌 85 元/吨[55] - 节前市场氛围清淡，仓量骤减，现货市场成交偏弱，升水下滑，中美关税影响实体经济，美国精炼铜库存增加[55][56] - 铜上涨基础仍在但上涨后有下跌可能，主力合约偏空操作[56][57] 锡 - 上一交易日沪锡跌 0.4%至 264290 元/吨，Alphamin 锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿端成本上涨[58] - 国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，下游排产良好，关税谈判利好出口，库存去化[58] - 锡价上方压力大，以偏空震荡看待[58] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.18%至 122300 元/吨，中美贸易谈判进展使宏观情绪修复，印尼、菲律宾收紧矿端供应[59] - 矿价高位成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，刚果金政策使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑[59][60] - 下游对高价接受度不高，需求端不锈钢成交弱，新能源订单增量难持续，关注宏观情绪修复机会[60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.64%至 2966 元/吨，豆油主连收涨 0.21%至 7740 元/吨，特朗普推迟对欧盟加征关税[61] - 5 月 23 日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕和豆油库存累升，4 月餐饮收入同比增长，饲料需求预计小幅增长[61] - 巴西大豆丰产，国内大豆到港量攀升，豆粕上行承压观望，豆油底部支撑增强可关注虚值看涨期权机会[62] 棕榈油 - 马棕收盘微幅上涨，5 月 1 - 25 日出口量环比增幅 7.3% - 11.6%，国内 1 - 4 月进口棕油总量同比降 20.8%[63][64] - 棕榈油去库，库存处于近 7 年同期次低水平，4 月餐饮收入同比增长，现货价格上涨[64] - 考虑关注菜棕、豆棕价差做扩机会[65] 菜粕、菜油 - 加菜籽合约上涨，国内对加拿大菜子油等加征 100%关税，4 月进口菜油环比下降，1 - 4 月同比增加[66] - 中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最低、最高水平，现货菜粕涨菜油跌[66] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，外盘棉花因假期下跌 0.5%，受美元走强和谷物原油市场影响，中美暂停加征关税 90 天[67] - 美国棉花种植率 52%，全球棉花产量减少消费量增加，国内棉农植棉积极性高，面积增加，棉苗长势好[67][68] - 产业链进入需求淡季，但中美暂停关税纺织品有抢出口可能，国内商业库存趋紧，棉价下方有支撑，关注关税政策[68] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅反弹，外盘原糖下跌，市场等待巴西产量数据，巴西中南部 4 月下半月甘蔗加工和糖产量下降[69] - 2024/25 年制糖期全国产糖量同比增加，销售增加，工业库存减少，4 月进口食糖同比增加，1 - 4 月累计减少[69] - 印度糖产量或低于预期，出口可能下滑，国外巴西产量预计提速，国内库存低进口少，等待消费旺季，区间震荡操作[70][71] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，陕西等产区减产，具体产量数据待套袋后明朗，全国主产区苹果冷库库存减少[72] - 山东栖霞产区苹果库内价格持平，冷库剩余总量低于去年，销售情况好，主力合约代表新年度价格，产量不确定[72] - 关注后期套袋数据和产量调研数据，关注回调后做多机会[72][73] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方猪价反弹，屠企“抢货”，二育询盘积极性提升，南方行情上涨，临近端午消费增量[74] - 2024 年 3 月能繁母猪存栏环比下跌同比增长，5 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率下跌[74][75] - 集团场出栏增加，端午后消费淡季需求偏弱，但合约贴水，单边做空风险回报率有限，关注节后二次育肥，考虑旺季合约正套机会[76] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价上涨，单斤成本约 3.53 元，同比下降 2%，养殖利润约 - 0.59 元/斤，同比偏低[77] - 4 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长，按补苗趋势 5 月或继续增长，主力合约下跌，基差 15[77][78] - 6 月鸡蛋供应或增加，端午备货有支撑，蛋价跌价风险在主力合约释放，考虑反弹后逢高沽空[78] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.04%至 2324 元/吨，淀粉主力合约收跌 0.26%至 2652 元/吨，巴西玉米产量预估上调[79] - 港口库存偏高，中储粮玉米轮出放量，需求方面生猪存栏和能繁母猪存栏同比回升，深加工消费量和淀粉产量有变化[80] - 国内玉米供需趋向平衡，底部支撑强，但进口或上量，供应压力仍存，淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望[81] 原木 - 上一交易日主力 2507 收盘于 755.0 元/吨