报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 从4月经济数据看房地产、工业、社融等数据有不同表现，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需，按政策和市场联动规律不同季度市场有不同反应 [4] - 焦煤供给开始收缩，最大利空压制松动，若矿山产能利用率持续下行，上游累库压力将缓解；焦炭成本和下游需求决定走向，供需转弱下二轮提降预期强化，潜在利多是供给端减产和财政政策发力 [5] - 近期供给端利多消息显现，山东化工厂事故或引发安全生产行动，下游粗钢减产传闻发酵，环保督察或使煤焦供给受限，需观察上游减产向库存传导情况，虽供需面仍偏弱，但低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组将对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏开展督查 [1] 市场情况 - 现货下调，期货下行，蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报799.5元/吨，基差190.5元/吨，9 - 1月差 - 15.5元/吨 [1] 开工情况 - 矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报86.3%，110家洗煤厂开工率报62.36%，230家独立焦企生产率报75.18% [2] 库存情况 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报447.53万吨，洗煤厂精煤库存214.74万吨，247家钢厂库存798.75万吨，230家焦企库存737.96万吨，港口库存301.56万吨 [2] 焦炭 市场情况 - 现货二轮提降预期走强，期货下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1364元/吨，基差131.87元/吨，9 - 1月差 - 24元/吨 [3] 供需情况 - 供给持平，需求见顶回落，230家独立焦企生产率报75.18%，247家钢厂产能利用率报91.32%，铁水日均产量243.6万吨 [3] 库存情况 - 上游累库，下游去库，230家焦企库存73.1万吨，247家钢厂库存660.59万吨，港口库存223.1万吨 [3] 策略建议 - 从4月经济数据看各领域数据表现及市场期待情况，按政策和市场联动规律不同季度市场有不同反应 [4] - 焦煤供给收缩，焦炭供需转弱二轮提降预期强化，潜在利多是供给端减产和财政政策发力 [5] - 近期供给端利多消息显现，虽供需面仍偏弱，但低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6]