报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格维持震荡态势，短期多空因素交织，趋势暂不明朗，对燃料油市场指引有限，中期面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构整体偏强运行，中期低硫需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾未逆转，高硫季节性之外的增量不宜过高预期 [1] - 月底欧佩克会议若决定7月延续41.4万桶/天增产幅度，可能释放更多中质含硫原油及高硫燃料油供应 [1] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.87%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.06%，报3512元/吨 [1] - 5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整供应，市场暂未现明显过剩，中期需求替代和产能过剩矛盾未逆转 [1] - 夏季临近，中东等地发电厂对高硫燃料油需求增量开始兑现，但欧佩克增产、埃及增加LNG进口或减少其发电终端替代需求 [1] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡 [2] - 低硫方面投资策略为震荡 [2] - 跨品种无投资策略 [2] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈 [2] - 期现无投资策略 [2] - 期权无投资策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]