报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美谈判取得进展互降关税，25/26年度棉花产量下降、消费增加、期末库存不变；郑棉主力09短期反弹至前期缺口附近，上方卖压增加，进一步上冲动力减弱，短期维持13200 - 13500区间横盘整理 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：中美谈判取得进展互降关税；USDA5月报显示25/26年度产量下降、消费增加、期末库存不变；4月纺织品服装出口24.19亿美元，同比增1.5%；4月我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%，棉纱进口12万吨，同比减少1.4%；农村部4月24/25年度预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14595，基差1265（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：中美谈判互降关税有90天窗口期，外贸纺织企业启动抢出口生产，郑棉主力09短期反弹至前期缺口附近，上方卖压增加，进一步上冲动力减弱，短期维持13200 - 13500区间横盘整理 [4] 今日关注 - 利多因素：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；期货价格接近历史低位 [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（25/26年5月）：全球产量2565万吨，同比降3%；全球消费2570.8万吨，同比增1%；全球进口975.9万吨，同比增6%；全球出口976万吨，同比增6%；全球期末库存1706.5万吨，同比基本持平 [10][11] - 全球棉花供需平衡表：2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包，进口42451千包，总供应236061千包，出口42481千包，国内消费115893千包，总消费158374千包，期末库存77908千包，库存消费比49.19% [13] - 中国棉花供需情况（24/25年4月估计、25/26年5月预测）：25/26年播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存853万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [18] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容，但提到主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]