报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4129，跌4，跌幅0.10%，成交量12.18万手，持仓量15.10万手 [3] - 豆二最新价3574，涨7，涨幅0.20%，成交量14.54万手，持仓量14.29万手 [3] - 豆粕最新价2801，涨8，涨幅0.29%，成交量8.70万手，持仓量47.16万手 [3] - 菜籽粕最新价2542，涨17，涨幅0.67%，成交量2.15万手，持仓量10.99万手 [3] - 棕榈油最新价8198，涨44，涨幅0.54%，成交量0.72万手，持仓量1.11万手 [3] - 豆油最新价7764，涨6，涨幅0.08%，成交量0.65万手，持仓量3.32万手 [3] - 菜籽油最新价9479，涨23，涨幅0.24%，成交量2.04万手，持仓量1.41万手 [3] - 鸡蛋最新价2885，跌80，跌幅2.70%，成交量20.62万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪最新价13250，跌15，跌幅0.11%，成交量0.45万手，持仓量2.51万手 [3] - 花生最新价8338，涨60，涨幅0.72%，成交量5.96万手，持仓量11.92万手 [3] - 苹果最新价7582，跌15，跌幅0.20%，成交量5.88万手，持仓量11.36万手 [3] - 红枣最新价8905，跌105，跌幅1.17%，成交量3.93万手，持仓量8.63万手 [3] - 白糖最新价5889，跌26，跌幅0.44%，成交量1.84万手，持仓量2.71万手 [3] - 棉花最新价13070，跌30，跌幅0.23%，成交量4.00万手，持仓量5.49万手 [3] - 玉米最新价2320，涨1，涨幅0.04%，成交量42.16万手，持仓量124.79万手 [3] - 淀粉最新价2644，跌4，跌幅0.15%，成交量10.89万手，持仓量23.88万手 [3] - 原木最新价755，跌12，跌幅1.50%，成交量1.93万手，持仓量3.18万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.47 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.88 [4] - 豆油成交量PCR为1.65，持仓量PCR为0.70 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.25，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.55 [4] - 生猪成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.72 [4] - 苹果成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.48 [4] - 红枣成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.41 [4] - 白糖成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.91 [4] - 玉米成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.69 [4] - 淀粉成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.14 [4] - 原木成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.78 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.7%，加权隐波率15.40% [6] - 豆二平值隐波率15.075%，加权隐波率14.05% [6] - 豆粕平值隐波率13.155%，加权隐波率16.69% [6] - 菜籽粕平值隐波率18%，加权隐波率21.53% [6] - 棕榈油平值隐波率17.77%，加权隐波率18.71% [6] - 豆油平值隐波率12.315%，加权隐波率14.58% [6] - 菜籽油平值隐波率14.87%，加权隐波率17.80% [6] - 鸡蛋平值隐波率19%，加权隐波率23.33% [6] - 生猪平值隐波率12.3%，加权隐波率17.03% [6] - 花生平值隐波率11.37%，加权隐波率12.03% [6] - 苹果平值隐波率17.825%，加权隐波率19.18% [6] - 红枣平值隐波率16.24%，加权隐波率19.29% [6] - 白糖平值隐波率8.495%，加权隐波率11.02% [6] - 棉花平值隐波率8.97%，加权隐波率12.48% [6] - 玉米平值隐波率9.54%，加权隐波率10.81% [6] - 淀粉平值隐波率8.275%，加权隐波率11.20% [6] - 原木平值隐波率16.56%，加权隐波率23.77% [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减26.20万吨，豆一3月高位回落4月反弹，近期高位盘整；豆一期权隐含波动率处历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨较前一日减7.68万吨，豆粕4月先涨后跌5月反弹；豆粕期权隐含波动率处历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位3000，支撑位2400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：全国重点地区三大油脂商业库存180.18万吨较上周减0.67万吨，棕榈油4月高位回落；棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位7500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：河南通货花生价格4.3元/斤附近，花生延续弱势后5月反弹；花生期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9000，支撑位7200；方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：河南均价周落0.52元，生猪3月低位盘整后回暖再回落；生猪期权隐含波动率处历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：4月底样本点在产蛋鸡存栏13.29亿只，鸡蛋前期空头下行后反弹受阻；鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] - 苹果：全国冷库库存170.85万吨，苹果近三周高位震荡后回落；苹果期权隐含波动率处历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] - 红枣：端午备货接近尾声，红枣形成盘整后走弱；红枣期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：截至5月21日当周巴西对中国食糖出口待运量12.4万吨，白糖4月突破后回落；白糖期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6200，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：截至5月23日当周纺纱厂开机率74.5%，棉花4月下跌后盘整反弹；棉花期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位12400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米稍有回落，玉米维持矩形区间震荡；玉米期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保无 [14]