报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计在低位震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月27日期货价格方面，SP2601为5216，日环比-1.58%，周环比-2.21%；SP2507为5274，日环比-2.37%，周环比-2.51%；SP2509为5184，日环比-2.19%，周环比-2.59% [1] - 2025年5月27日现货价方面，针叶浆银星6200，日环比-0.80%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5350，日环比-1.83%，周环比-1.83%；阔叶浆金鱼4100，日环比-2.38%，周环比-2.38% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%；智利明星4587，上期5154，月环比-11.00%；智利金星5073，上期5316，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44% [1] - 2025年往中国纸浆发运量1813，2025年3月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨，5月8日21.54万吨等；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨，5月8日20.07万吨等 [1] 库存 - 2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨，5月8日203.5万吨等 [1] - 2025年5月22日交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨，5月8日27.00万吨等 [1] 需求 - 2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨，5月8日20.10万吨等 [1] - 2025年5月22日铜版纸成品纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨，5月8日7.40万吨等 [1] - 2025年5月22日生活用纸成品纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨，5月8日27.80万吨等 [1] - 2025年5月22日白卡纸成品纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨，5月8日29.00万吨等 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月27日俄针基差76，分位数水平0.833；银星基差926，分位数水平0.979 [1] - 2025年5月27日针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量呈去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡，预计在低位震荡运行 [1]