投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-05-28 股债均维持谨慎 股指期货：缩量等待变盘 股指期权：对冲交易增强 国债期货：延续震荡 股指期货方面，昨日盘面缩量整理，全A指数跌0.3%。从驱动因素变 化情况来看，关税扰动钝化，市场对于逆周期政策调节的关注度下行， 短期对于行业事件等信息更为敏感。同时我们提示随时变盘的可能性， 其一，在此前周报中，曾统计若保险板块出现异动上涨，或是行情进入尾 声的标志，其二，近期缩量叠加小盘成交额占比回落，均显示资金博弈意 愿下降，若在量能层面出现负反馈，可能导致阶段回撤，其三，若后续股 指期货贴水出现快速收敛，需关注在现货端的连锁反应，若贴水回归， 则中性策略净值受损，配置上可能减少股票端及期货端仓位，考虑到中性 策略股票端近年小微盘比例提升，需关注踩踏的潜在风险。基于以上担 忧，目前判断仍是震荡格局，但有下行的尾部风险，建议观望。 股指期权方面，标的资产低波环境下，期权市场成交金额窄幅下降。 但是从沪市500ETF期权的交易数据来看，成交金额基本与上一个交易日持 平，成交量PCR围绕1波动，叠加昨日波动率上涨0.58%， ...