报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，出口韧性预期减弱，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格 需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势但整体仍受板块影响 [3] 相关目录总结 逻辑 - 昨日黑色系集体下挫，铁矿石开始补跌，一方面是碳元素价格持续偏弱导致成材成本支撑崩塌；另一方面对等关税暂停周期抢出口力度低于预期，叠加终端需求进入淡季，黑色系估值整体下移；最后，铁水高位回落导致现货支撑力度减弱，铁矿石基差收缩，期现同步向下 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比回落，其中澳洲发运回升，巴西发运回落，非主流脉冲后下滑，外矿发运整体同比降幅趋于收窄 6月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周回落，本期243.6（-1.17），下降幅度有所扩大，短期需求端见顶，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，对价格支撑力度边际减弱 [3] 库存方面 - 当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期6月份上旬港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动 [3]