报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 中国家电行业迈入全球化突破关键期，资本支出将增多，“现金牛”企业凭借现金流优势加速构筑竞争壁垒，有望在全球格局变化中抢占战略制高点 [8][9] - 家电企业盈利质量和现金流管理能力出色，后续现金流有望维持高质量，原因包括产业链话语权构建现金蓄水池、运营周转效率高、盈利稳定性高 [8][11] - 家电企业存量资金基础厚，多数企业现金类资产占总资产比例大于20%，对家电后续全球扩张抱有乐观态度 [8][14] 各部分总结 投资建议与投资标的 - 一季报家电普遍超预期，后续内销受益政策拉动，结构K线分化，高端和性价比表现不错，今年空调旺季受益高气温和低库存，二季度需求值得期待；4月白电出口稳健增长，后续对美出口扰动有望缓解 [3][19] - 建议关注优质白电龙头，如美的集团、海尔智家、海信家电；出海/出口优质企业，如海信视像、欧圣电气；优质小家电企业，如石头科技、小熊电器；厨电企业，如老板电器、华帝股份 [3][19] 家电行业全球化突破 - 家电企业可通过海外并购整合国际品牌资源，形成“收购 - 本土化运营 - 技术反哺”良性循环，如海尔收购GEA、美的并购东芝白电 [8][9] - 在新兴市场布局，中国品牌和创新产品接受度高，企业可压强投入提升份额，搭配工厂建设规避关税壁垒、提升响应速度 [8][9] - 构建“研发 + 制造 + 营销”三位一体能力，未来有望在全球复制中国市场数字化基础设施建设提升效率 [8][9] 家电企业现金流情况 - 关注“净现比”指标，多数家电企业指标数值大于1，呈现高质量现金流特征 [8][11] - 后续现金流有望维持高质量，原因包括产业链话语权构建现金蓄水池、运营周转效率高、盈利稳定性高 [8][11] 家电企业现金类资产情况 - 将货币资金和交易性金融资产加总归为现金类资产，家电企业尤其是龙头规模厚，多数企业占总资产比例大于20% [8][14] - 指标较好的企业有美的集团、海尔智家、长虹美菱、老板电器、海信视像、欧圣电气等 [8][14]