报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解震荡，月差近端下行，基差震荡 [4] - 本周新加坡陆上大幅累库，ARA港口小幅累库，美国渣油去库 [4] - 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有修复空间 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 +2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [5] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫近端强势，关注中长期高硫裂解回落机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从409.58变为398.15，变化 -3.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从447.99变为442.03，变化 -5.00；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -0.02变为 -0.39，变化0.55等 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月21 - 27日，新加坡380cst M1从441.46变为416.86，变化 -8.12；新加坡180cst M1从447.56变为423.87，变化 -7.36；新加坡VLSFO M1从489.98变为481.97，变化 -2.10等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从443.64变为420.21，变化 -9.86；FOB VLSFO从502.27变为488.92，变化 -4.19；380基差从0.30变为5.50，变化 -1.65等 [3] 国内FU数据 - 2025年5月21 - 27日，FU 01从2748变为2676，变化 -5；FU 05从2669变为2611，变化 -16；FU 09从2910变为2819，变化 -17等 [3] 国内LU数据 - 2025年5月21 - 27日，LU 01从3393变为3344，变化 -16；LU 05从3307变为3282，变化 -3；LU 09从3456变为3415，变化 -16等 [4]