报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块下跌2.26%，跑输沪深300指数2.08pct，跑输上证综指数1.69pct 当前券商板块PB估值为1.33倍，位于2020年20分位点附近，处于历史低位 [1] - 今年前4个月证券交易印花税535亿元，同比增长57.8%，表明市场整体交易活跃度持续提升 [2] - 证监会批准首批26只浮动费率基金注册申请，标志公募基金费率改革进入新阶段，其管理费与业绩挂钩，符合“买方投顾”理念 [2] - 监管鼓励行业内整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等及头部券商如中信证券、华泰证券等 [3] 保险 - 本周保险板块下跌0.45%，跑输沪深300指数0.28pct，跑赢上证综指数0.11pct [7] - 截至今年5月21日，险资对A股上市公司进行7677次调研，主要关注高股息和科技成长板块 [7] - 预计险资将继续优化“哑铃型”资产配置策略，后续保险板块估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注中国平安、中国人寿 [8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）A股日均成交额11733亿元，环比 - 7.34%；日均换手率3.80%，环比 + 0.08pct，市场活跃度有所下降 [11] 投行业务 - 截至2025年5月23日，25年股权融资规模达1676.04亿元，2025年4月券商直接融资规模为370.06亿元，同比 + 41.49%，环比 - 35.96% [16] - 截至2025年5月23日，券商累计主承债券规模55676.30亿元，2025年4月债券承销规模达到14886.44亿元，同比 + 56.38%，环比 + 12.42% [16] 资管业务 - 文档未提及相关内容 信用业务 - 文档未提及相关内容 自营业务 - 文档未提及相关内容 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年5月21日，险资对A股上市公司进行7677次调研，主要关注高股息和科技成长板块 [7] 负债端 - 文档未提及相关内容 行业动态 券商 行业动态 - 2025年5月21日，金融监管总局等多部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 [34] - 2025年5月23日，中国人民银行、国家外汇管理局起草《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》并公开征求意见，对本外币管理政策进行统一 [34] 公司公告 - 2025年5月20日，国盛金控公告股东雪松信托持有公司股份311,734,019股（占总股本16.11%）全部累计冻结，其中232,859,055股被冻结续期 [34] - 2025年5月23日，西南证券公告董事江峡女士辞职，公司将尽快完成董事补选工作 [36] - 2025年5月22日，国泰海通公告赵慧文女士担任合规总监事宜获证监会相关派出机构认可并正式任职 [37] - 2025年5月21日，华泰证券公告第六届董事会第十七次会议审议通过相关议案，包括选举执行董事预案和增加2024年度股东大会议程议案 [38] - 2025年5月20日，申万宏源公告所属申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）在深交所上市，发行规模10亿元，期限3年，票面利率1.69% [38]