报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 低库存对价格形成支撑，但供应宽松预期限制反弹高度，短期震荡为主，需关注西南地区检修恢复进度及LME库存变动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年5月27日，沪锌主力合约ZN2507收盘价为22,330元/吨，较前一交易日上涨0.61%，成交金额达384.6亿元，持仓量增至12.16万手 [3] 供应情况 - 国内锌冶炼厂加工费（TC）维持上行趋势，6月TC预计继续上调，冶炼利润稳定 [3] - 西南地区锌矿山检修影响精矿产量超1,000金属吨，华南某冶炼厂延长检修周期，短期局部供应收缩 [3] 需求情况 - 加工企业订单未见明显增长，反映出制造业补库动力不足；终端采购以刚需为主，地产及基建领域需求疲软 [3]