报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 低硫燃料油：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油市场短期支撑与中期宽松压力并存，市场驱动或向中期逻辑切换，美伊核谈未达成协议但释放积极信号，市场关注焦点或重回供需面，累库压力依然存在，5月31日OPEC+会议前后油价或以震荡偏弱行情为主 [2] - 低硫燃料油表现弱势，高硫燃料油相对偏强，高硫燃油需求提振有限，供应增量使FU裂解价差预计高位震荡，低硫燃料油供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [3] - 6月国内炼厂计划排产沥青同比增加，北方刚需好转南方受降雨影响，出货量季节性改善但同比偏低，整体库存去库力度减缓，BU裂解价差承压，需求好转前缺乏上行驱动 [4] - 海外LPG市场供应充裕而转弱，到岸成本回落，国内码头库容率高，下游采购谨慎，以降价出货为主，化工需求恢复空间受限，短期基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价小幅收跌，SC07合约日内跌0.96% [2] - 上周五美伊核谈未达成协议但释放积极信号，避免谈判破裂极端情景，市场关注焦点或重回供需面 [2] - 上周原油累库、成品油去库，总体石油库存增加1.1%，累库速度较一季度略有加快 [2] - 关注凌晨4:30美国API库存结果，5月31日OPEC+会议前后油价或以震荡偏弱行情为主 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 低硫燃料油表现弱势，高硫燃料油相对偏强 [3] - 中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振有限，俄罗斯燃油发运量回升，OPEC+增产带来高硫重质资源供应增量，FU裂解价差预计高位震荡 [3] - 受地中海限硫新规及东西价差影响，5月低硫燃料油西方套利船货增加，国内港口保税库存处同期高位，供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [3] 沥青 - 6月国内炼厂计划排产231万吨，同比增加明显，受地炼京博海南增产拉动 [4] - 北方市场刚需好转，南方市场需求受降雨影响，国内周度沥青出货量季节性改善但同比偏低 [4] - 沥青整体库存去库态势但去库力度减缓，BU裂解价差走强后承压，需求好转前缺乏上行驱动 [4] LPG - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本仍有回落趋势 [5] - 上周国内码头库容率仍处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [5]