报告行业投资评级 - 铜操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 铝操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 氧化铝操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 锌操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 镍及不锈钢操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 锡操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 碳酸锂操作评级未明确标注星级[1] - 工业硅操作评级未明确标注星级[1] - 多晶硅操作评级未明确标注星级[1] 报告的核心观点 - 铜市周三沪铜继续震荡，现铜78510元，广东铜贴水缩至120元，下半年合约高位空单持有[2] - 铝市今日沪铝震荡，现货升贴水维持，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，库存去库至低位，强现实局面维持，继续测试20300元关键位置阻力，关注逢高卖保机会；氧化铝短期现货偏紧，各地现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性大，远月仍偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空[3] - 锌市冶炼厂检修与复产并存，矿端TC继续回升，端午假期临近消费进入淡季，消费前置透支后市需求，基本面仍偏弱，下游逢高接货意愿低，周三沪锌震荡走低，技术面处于三角形整理末端，后市破位下跌风险偏高，前期高位空单继续持有[4] - 镍及不锈钢市场沪镍放量杀跌，传统消费旺季接近尾声，下游采购需求基本满足，不锈钢供应维持高位，货源供给宽松，现货市场成交清淡，代理及贸易商让利出货，青山集团下调200系不锈钢盘价，整体过剩压力持续，镍铁库存增800吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨，沪镍反弹乏力，空头持有[7] - 锡市沪锡增仓下跌，快速跌破日周均线，今日现锡26.49万，空头持有[8] - 碳酸锂市场锂价反弹，市场交投活跃，中间环节去库，下游补库意愿差，上游被动补库，澳矿最新报价645美元，过去两个月跌幅近20%，中游产量基本持稳、环比降4%，供需改善仍需等待，期价处于下行通道，但持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，空头择机止盈[9] - 工业硅市场多晶硅延续35000元/吨成本线附近震荡，现货SMM复投料均价36500元/吨持平，下游电池片、组件价格回调，5月供需紧平衡未有效去库，厂库压力大，6月预期西南产能季节性复产推动成本下移，短线多晶硅在成本位置反弹修复，后期走势预计偏弱[10] - 多晶硅市场收回部分日内跌幅，反弹回35000元/吨成本线上方，现货SMM复投料均价36500元/吨与昨日持平，5月供需紧平衡未有效去库，厂库总量处于历史相对高位，6月预计两个基地恢复生产，供应增加推动成本季节性下移，下游硅片5月排产不及预期，6月产量预计继续下滑，价格跌破成本线后短期市场或反弹修复，但在供应增加与成本下行预期下，价格或维持偏弱[11] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜继续震荡，现铜78510元，广东铜贴水缩至120元，下半年合约高位空单持有[2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝震荡，现货升贴水维持，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，库存去库至低位，强现实局面维持，继续测试20300元关键位置阻力，关注逢高卖保机会[3] - 几内亚矿区影响扩大可能性不高，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，短期现货偏紧，各地现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性大，远月仍偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空[3] 锌 - 冶炼厂检修与复产并存，矿端TC继续回升，端午假期临近消费进入淡季，消费前置透支后市需求，基本面仍偏弱，下游逢高接货意愿低，周三沪锌震荡走低，技术面处于三角形整理末端，后市破位下跌风险偏高，前期高位空单继续持有[4] 镍及不锈钢 - 沪镍放量杀跌，传统消费旺季接近尾声，下游采购需求基本满足，不锈钢供应维持高位，货源供给宽松，现货市场成交清淡，代理及贸易商让利出货，青山集团下调200系不锈钢盘价，整体过剩压力持续[7] - 镍铁库存增800吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨，沪镍反弹乏力，空头持有[7] 锡 - 沪锡增仓下跌，快速跌破日周均线，今日现锡26.49万，空头持有[8] 碳酸锂 - 锂价反弹，市场交投活跃，中间环节去库，下游补库意愿差，上游被动补库，澳矿最新报价645美元，过去两个月跌幅近20%，中游产量基本持稳、环比降4%，供需改善仍需等待[9] - 期价处于下行通道，但持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，空头择机止盈[9] 工业硅 - 多晶硅延续35000元/吨成本线附近震荡，现货SMM复投料均价36500元/吨持平，下游电池片、组件价格回调，5月供需紧平衡未有效去库，厂库压力大，6月预期西南产能季节性复产推动成本下移，短线多晶硅在成本位置反弹修复，后期走势预计偏弱[10] 多晶硅 - 收回部分日内跌幅，反弹回35000元/吨成本线上方，现货SMM复投料均价36500元/吨与昨日持平，5月供需紧平衡未有效去库，厂库总量处于历史相对高位[11] - 6月预计两个基地恢复生产，供应增加推动成本季节性下移，下游硅片5月排产不及预期，6月产量预计继续下滑，价格跌破成本线后短期市场或反弹修复，但在供应增加与成本下行预期下，价格或维持偏弱[11]